토빈의 Q 이론에 대한 이해와 토빈의 Q 적용사례 연구

소개

토빈 q 이론에 관한 논문입니다.

목차

제 1 장 서론
1. 연구동기
2. 논문의 구성

제 2 장 토빈 Q 이론에 대한 일반적인 이해
1. 토빈의 Q 이론에 대한 정의
2. 토빈의 Q를 이용한 기존의 연구
1) 국외 연구
2) 국내 연구

제 3 장 한국기업의 토빈 Q 측정
1. 자료 < 표 1 >
2. 토빈의 Q 측정방법
1) 기업의 시장가치
2) 기업자산의 대체비용
3) 토빈의 Q <표 2 >

제 4장 문제점 및 결론
1. Q 투자이론의 문제점
1) 한계 q와 평균 Q의 괴리
2) 주가의 근본가치와의 괴리
3) 불완전한 자본시장
2. 결론

본문내용

제 1장 서론

1. 연구 동기

지난 몇 십년간 한국경제가 경험 해 온 높은 경제 성장률은 생산적인 자본에 대한 기업들의 지속적인 투자가 없었다면 불가능 했을 것이다. 생산적 자본축적, 즉 투자는 경제의 성장을 결정하는 가장 중요한 요인이며, 다른 한편으로는 경기변동 과정에서 민감하게 변화하여 경제의 안정에 큰 영향을 미치는 요인이기도 하다.
이에 따라 투자의 결정요인을 밝히려는 많은 연구가 이루어져 왔는데, 지금까지의 투자이론을 크게 신고전학파 투자이론과 Q투자이론으로 나누어 볼 수 있다. Jorgenson(1963)으로 대표되는 신고전학파의 투자이론에 의하면 최적 자본의 실질사용자비용의 함수이다. 그리고 최적 자본스톡과 현재 자본량과의 차이가 바로 투자라고 하였다. 이러한 신고전학파 투자이론은 생산량을 외생적으로 주어졌다고 보았는데 이것은 신고전학파 투자이론은 단순히 최적 자본스톡으로서 조정과정을 투자라고 보아 구체적인 투자율 결정에 대한 이론적 근거를 제시해 주지 못했다.
한편 토빈(1969)에 의해 제시된 Q투자이론에 의하면 투자는 조정비용에 직면한 기업의 최적화 행동에 의해 도출되며, Q의 증가함수이다. 토빈의 Q는 기업의 총 시장가치를 대체비용으로 나눈 비율로서, 기업의 시장가치는 효율적인 주식시장을 통해 기업이 발행한 주식의 시장가치에 반영되며 대체비용은 현재 기업의 모든 자산을 가장 현대적인 기술과 최소의 비용으로 새로 구입하기 위해 소요되는 비용이다. 즉 Q의 분자는 주식시장에서 평가된 기업자본의 가치이고 분모는 자본재본시장에서 평가된 기업자본의 가치이다.
기업의 자본에 대한 시장의 평가가치가 자본을 구입하는 데에 드는 비용보다 큰 경우 실물자본을 구입하면 시장가격과 비용의 차액만큼 이들을 볼 수 있을 것이다. 따라서 이러한 경우 기업은 실물자본에 대한 투자를 증가시킬 것이고, 반대의 경우에는 투자를 감소시킬 것이다. 이러한 과정은 자본의 시장가치와 대체비용이 일치할 때까지 계속될 것이다. 다시 말해 자본스톡을 1원어치 증가시킬 때 기업의 시장가치가 1원이상 오르는 경우에만 기업은 투자를 할 것이다. 즉 Q의 균형 치는 1이며, 투자는 Q의 증가함수라는 것을 알 수 있다.
Q 투자이론은 신고전학파 투자이론 등 이전의 투자이론과 비교할 때 몇 가지 장점을 가지고 있다.

참고자료

· 1) 단행본 : 공 명재, 시장구조와 토빈의 Q, 한국경제연구원, 1999
· 김 우철, 법인세 부담이 기업의 투자활동에 미치는 효과분석, 한국조세연구원
· 2) 석사논문 : 한국제조기업의 토빈의 Q, 숙명여대, 1998
· 토빈의 Q 모형을 사용한 기업투자분석, 이화여대, 1998
· 3) 국내학술지 : 엄 경식, 성장기업과 성장주식에 관한 실증연구
· 증권연구33, 1990