[경영학]재무관리, mm(1961), MM배당이론

소개

MM의 배당이론에 대한 레포트 입니다. 초점은 MM1961에서 배당이 기업가치에 영향을 줄 수 없는 이유에 대한 증명을 한 것입니다. 증명은 식을 이용한 증명과 자가배당을 이용하였습니다.

목차

Index

- 1. MM이론의 가정

- 2. MM이론의 증명

- 3. 자가배당

본문내용

MM의 배당이론

1. MM이론의 가정


MM의 배당이론은 완전시장의 가정 중에서 다음과 같은 조건을 전제로 한다.
가. 외부자금은 아무런 비용 없이 조달가능하다.
나. 세금 및 거래비용이 없다.
다. 정보는 모든 투자자가 완전하게 알고 있다.
라. 모든 개인들은 동질적 기대를 가진다.
마. 기업의 투자정책은 우선적으로 결정되며, 배당정책의 변화에 의해서 변경되지 않는다. 이는 경영자가 배당을 증가시키기 위하여 정(+)의 순현가를 가지는 투자안을 포기하지 않아야 한다는 것을 의미한다.
바. 모든 기업의 차입액이 결정되어 있다. 이것은 자본조달 정책이 기업가치에 미치는 영향을 배제하기 위한 가정이다

2. MM이론의 증명

MM(1961)의 배당이론을 증명하는 과정을 요약하면 다음과 같다. 먼저 자본구조의 차이에 의한 효과를 배제하기 위해서 무부채기업을 전제로 한다. 또한 기업이 투자안을 수행하는 데에 추가적으로 소요되는 자금도 모두 주식발행으로 조달한다고 가정한다. 이 대에 일정한 규모의 투자기회를 갖고 있는 기업의 가치를 결정하는 평가식을 도출하여 그 결정변수 중에 배당변수가 없음을 확인함으로써 배당은 기업가치와 무관함을 증명한다. 구체적인 내용을 자세하게 살펴보자. 현재 주식가격은 기말주식가격과 기말배당액의 현재가치이므로 다음 식이 성립한다.
(식1)
Po = P₁+ D₁/ 1 + Ke

이 때의 할인율은 무부채기업을 가정하고 있으므로 자기자본비용을 의미한다. 그런데 현재의 발행주식수를 n주라고 한다면 현재 주주의 부(So)는 다음과 같이 될 것이다.
(식2)
So = nPo = ( 1 / 1 + Ke ) * nP₁+ nD₁

참고자료

· 없음