RSU 도입이 기업 가치와 장기적 성장성에 미치는 영향_

소개

"RSU 도입이 기업 가치와 장기적 성장성에 미치는 영향_"에 대한 내용입니다.

목차

I. 서론
1. RSU의 도입배경
2. 보고서의 작성목적

II. 본론 1
1. RSU의 개념
- 스톡옵션과 RSU의 개념
- RSU 도입 현황 (해외, 국내)
2. RSU 도입 효과의 검토
- RSU가 주요 재무 변수에 미치는 영향
- 주가에의 영향
- RSU가 경영진의 Upside Potential 동기 부여에 미치는 영향 : 애플, 구글, 메타의 재무지표 및 주가 분석

III. 본론 2
1. 분석대상 기업의 선정
2. 네이버의 사업 분석
- 사업 포트폴리오 분석
- 시장 상황 분석 : 시장 규모 및 성장률, 시장트렌드, 규제및정책
- 경쟁사 분석
3. 네이버의 RSU 제도

IV. 본론3
1. 밸류에이션 설계를 위한 가정 : RSU 도입에 따른 비용 증가율의 가정, RSU 지급을 위한 자기주식 취득과 영업현금흐름 가정, RSU의 경영진 동기부여 효과 추정
2. 밸류에이션 설계 : 데이터 수집, 할인율의 결정, 성장률의 민감도 분석
3. 밸류에이션 실행
4. 밸류에이션 결과

V. 결론
1. 요약 및 정리
2. 연구의 한계 및 의의

본문내용

1. RSU의 도입 배경
기업은 기업가치 극대화 목표를 달성하기 위해, 금융시장에서 자본을 조달(자본구조정책; Capital Structuring)하여, 자본비용 이상의 수익을 목표로 실물시장(제품/서비스 등)에 투자하고(자본예산정책; Capital Budgeting), 벌어들인 현금흐름을 투자자에게 배분 및 환원(주주환원정책; Dividend Policy)한다. 일련의 기업재무적 의사결정 과정을 통해 기업경영의 위험을 배분 및 공유한다. 기업 성장을 위한 외부 자금조달(금융시장에서의 부채 및 자본 조달)의 필요성으로 인해 소유와 경영의 분리가 발생하게 된다. 이때 주인(주주; Shareholders)과 대리인(경영인; Manager) 간 업무 위임 계약으로, 양자 간 ‘대리인 관계’가 형성된다. 주인은 계약을 통해 대리인의 기업 경영을 통제하고자 하나, 특히 (2) 자본예산정책과 (3) 주주환원정책 단계에서 주인은 대리인을 100% 통제할 수는 없게 된다. 필연적으로 대리인 관계에서 ‘정보 비대칭’과 ‘이해 상충’의 문제가 발생하기 때문에 주인에게 ‘통제 비용’이 발생하게 된다. 이러한 통제 비용을 감축하고, 경영진이 주주 부 증진을 위해 노력하도록 유도하기 위해 도입된 것이 주식기준보상이다.
주식기준보상제도는 경영진이 일정 조건을 충족하면 주식을 취득할 수 있는 권리를 부여하거나 주식을 부여함으로써 보상이 회사 가치와 연계되도록 설계된 장기적 인센티브 제도이다. 이 제도는 기업의 성과와 주가 상승을 임직원의 보상과 연결해 주주가치 극대화를 유도하려는 목적에서 시작되었다. 우리나라는 2011년 스톡옵션 제도가 상법에 도입된 이래로, 초기 자본이 부족한 스타트업에서 인재유치 목적으로 적극적으로 활용하며 기업 전반에 확산되었다. 스톡옵션은 일정 가격(행사가격)으로 신주를 인수할 수 있는 권리를 부여하는 방식으로, 기업이 급격히 성장하는 시기에는 임직원들에게 큰 보상이 가능하다는 장점이 있다.
하지만, 하지만 스톡옵션은 본래 임직원이 주주 가치 증진을 위해 노력하도록 유도할 목적에서 설계되었음에도 불구하고, 몇 가지 한계점이 지적되기 시작했다. 첫째, 스톡옵션은 일정 가격에 신주에 대한 신주인수권을 부여하는데, 행사가격을 상회해야 옵션의 내재가치가 0을 초과하게 되기 때문에 기업이 급격히 성장하는 시기가 아니라면 그 효과가 반감될 수 있다. 둘째, 일부 경영진이 단기적인 주가 부양을 통해 옵션의 가치를 극대화하려는 의도적 주가 인상 및 폭리 추구 행태를 보이며, 주주가치 훼손이라는 비판도 불거졌다.
이러한 스톡옵션의 한계를 보완하기 위해 등장한 것이 양도제한부증권(RSU)이다. RSU는 경영진이 특정 성과를 달성하는 경우 매도가 허용되는 증권으로서, 주가의 단기 변동성에 영향을 덜 받는 안정적인 보상 수단이다. 또한, RSU는 스톡옵션과 달리 행사가격이 정해져 있지 않고, 주식 그 자체나 주가에 해당되는 금전적 가치가 지급되기 때문에 기업의 성장 속도가 완만하더라도 임직원에게 보상을 제공할 수 있다는 장점이 있다. 이러한 특성 덕분에, RSU는 장기적인 기업 가치 상승을 유도하면서도 경영진이 단기 주가 조작에 몰두하지 않도록 예방하는 효과를 가지며, 구글, 애플 등 글로벌 기업들 사이에서 크게 주목받고 있다. 최근 우리나라에서도 벤처기업법 개정을 통해 이익이 없어도 RSU를 지급할 수 있도록 한 근거 규정이 마련되면서 앞으로 국내 기업들에서도 RSU의 도입이 확산될 것으로 예상된다.

참고자료

· 법무법인 별 웹사이트, https://star-law.kr/knowledge/rsu/
· Investopedia, https://www.investopedia.com/terms/r/restricted-stock-unit.asp
· 한겨레 신문, https://www.hani.co.kr/arti/economy/economy_general/1125649.html
· Consilio Wealth Adivisors, https://www.consiliowealth.com/insights/your-cheat-sheet-to-meta-facebook-rsus
· 연합인포맥스, https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4326096
· 뉴스핌 논평, https://www.newspim.com/news/view/20240202000279
· 네이버페이 증권, https://finance.naver.com/item/coinfo.naver?code=035420&target=finsum_more
· 야후 파이낸스,
· https://finance.yahoo.com/quote/035420.KS/
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· Investing.com,
· https://www.investing.com/equities/nhn-corp-financial-summary
· Business Research Insights, https://www.businessresearchinsights.com/market-reports/digital-content-market-100639
· Dart 네이버 정기, 반기, 분기 보고서 2021-2023
· 네이버 사업보고서
· SEC.gov 애플, 구글, 메타 정기보고서
· “카카오페이 경영진의 스톡옵션 행사와 주식매도사례”, 최아름, 최선화, 한국회계학회
· Stock Options, Restricted Stock, Salary, or Bonus? Managing CEO compensation to maxmize organizational performance