재무분석보고서(호텔신라)

소개

연세대학교 경영학과 정OO 교수님 재무관리 수업 기말레포트입니다.
기업을 선정하여 학기중 배운내용을 반영하여 재무분석보고서를 작성하는 것이었습니다.
저는 호텔신라를 선택했었고, 돌이켜보니, 참 오타도 많고 횡설수설한 말도 있네요.
꽤 준비해서 썼었는데 그때는 이걸 잘 썼다고 뿌듯해 했었던...ㅎㅎ
재무관리 수업이 2학년 전공기초 과목이긴 합니다만. 공부하는 학생이 한거란 점 반영하고 봐주세요. 과제하시는 분들 눈높이에는 맞을수도...?
그래도 연대 경영에서 해당과목 A받았습니다. 레포트 비중이 평가에서 컸구요~

목차

1. 기업소개 및 기업의 지배구조(대리인 문제)

2. 재무비율분석 상의 특성

3. 기업 위험의 주요 요인
3.1. 변동성 베타
3.2. 재무레버리지(FL)와 영업레버리지(OL)
3.3. 자산 구성의 특징 (자본집약/노동집약)
3.4. 자본구조
3.5. 부채의특성(채권등급)과 파산가능성

4. 자본비용(WACC)과 EVA, EBITDA

5. 총평

6. 미주 및 참고자료

본문내용

1. 기업소개 및 기업의 지배구조(대리인 문제)
주식회사 호텔신라(이하 호텔신라)는 1973년 설립되어 올해 42기를 맞고 있다. 호텔을 중심으로 면세, 생활레저의 3개 사업부문을 두고 있다. 1973년 설립되어 올해 42기를 맞고 있다. 기업규모 및 매출 측면에서 사실상 국내 업계 선두주자이다.
호텔신라는 삼성그룹 소속 기업으로, 그룹 회장 이건희 회장의 장녀인 이부진 대표이사 사장이 회사를 이끌고 있다. 오너경영 중에서도 한국식 재벌경영으로 삼성가의 삼성그룹 경영은 확고하며, 호텔신라 역시 삼성가의 경영권이 보장되고 있다. 특히 이부진 사장은 그룹 오너의 세 자녀 중에서도 호텔신라를 중심으로 커리어를 쌓아 오면서, 호텔신라는 이부진 사장에 귀속될 것으로 전망되고 있었고, 실제 직접적인 지분소유도 그렇게 되고 있다. 이는 2014년 5월 이건희 회장의 건강 악화로 상속과 관련한 개편중에도 큰 변화가 없다.
호텔신라가 재벌그룹에 속하는 오너경영이긴 하지만, 주식회사란 점에서 대리인 문제(Agency Problems)가 발생한다. 여기서 발생하는 대리인 문제는 보통의 주주와 경영자의 관계에서 발생하는 대리인 문제와는 달리, 경영자인 오너와 그 외의 주주들 사이에서 발생하는 문제이다. 이 경우 오너가 여타 주주들의 이익에 반해 자신만의 이익을 위한 경영을 할 위험이 있다. 특히 일반적인 대리인 문제 발생시 경영자를 견제해야 할 대주주(Block holders)가 경영자 본인이란 점에서 여타의 소액주주들은 마땅히 이를 견제하는데 어려움이 있다. 이런 근본적인 문제점과 동시에 재벌가 특유의 거미줄식 지배구조가 겹쳐지면서 2014년 3월 31일 기준으로 호텔신라 주식에 대한 이부진 사장의 지분이 5%에도 못미침에도 , 호텔신라는 이부진 사장의 것이라고 인식되고 있다. 실제 호텔신라의 개별 최대주주는 국민연금공단으로 9.8%를 보유하고 있으며, 특수관계인인 삼성그룹 소속 회사들이 17.4%를 보유하고 있다.

참고자료

· Brealey, Myers, Marcus, Fundamentals of Corporate Finance 7th edition, Mc Graw Hill, 2012.
· 『호텔신라 분기보고서(2014. 3.)』, 호텔신라, 2014, 5, 30.
· 『호텔신라 재무제표』, 호텔신라, 2014, 5, 30.
· 『삼성생명보험 분기보고서(2014. 3.)』, 삼성생명보험, 2014, 5, 15.
· 호텔신라 주가정보, 네이버금융, http://finance.naver.com/item/main.nhn?code=008770
· 호텔신라우 주가정보, 네이버금융, http://finance.naver.com/item/main.nhn?code=008775
· KOSPI 지수정보, 네이버금융, http://finance.naver.com/sise/sise_index.nhn?code=KOSPI
· United States Government Bonds, Bloomberg, http://www.bloomberg.com/markets/rates-bonds/government-bonds/us/
· 이호, 『호텔신라, 금리상승 대비 회사채 선발행』, 연합인포맥스, 2014, 03, 31.
· 임초롱, 『호텔신라 등급전망 '긍정적' 상향 조정』, 서울파이낸스, 2014, 04, 15.