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목차

Ⅰ. 서론

Ⅱ. 헤지(헷지, 헷징)의 의의

Ⅲ. 헤지(헷지, 헷징)의 형태
1. 매수헤지
2. 매도헤지

Ⅳ. 헤지(헷지, 헷징)의 추정
1. Regression of price levels
2. Regression of price changes

Ⅴ. 헤지(헷지, 헷징)의 모형
1. 데이터
2. 헤지비율추정모형
1) 회귀모형
2) VECM(Vector Error Correction Model) : 벡터오차수정모형
3) 공적분관계식을 오차수정항으로 포함시킨 이변량 AR(1)-GARCH(1,1)-M 모델

Ⅵ. 헤지(헷지, 헷징)의 채권포트폴리오
1. Duration & Convexity Duration(=Delta)
1) 포트폴리오의 Duration
2) Duration을 이용한 헷지
3) Convexity
4) 포트폴리오의 Convexity
5) Duration과 Convexity를 이용한 헷지
6) 가격변동성 대 yield 변동성
2. 채권 수익률(가격변화)과 Duration 관계
1) Taylor Series 와 다항 추정(Polynomial Approximation)
2) Duration과 Convexity의 효과
3. Term Structure Dynamics

Ⅶ. 헤지(헷지, 헷징)의 채권시장
1. 헤지비율추정결과 분석
1) 최소분산 회귀분석모형
2) VECM모형
3) 이변량 GARCH모형
2. 헤지비율 추정결과비교

Ⅷ. 헤지(헷지, 헷징)의 주가선물시장
1. Junkus & Lee의 연구
2. Figlewski의 연구(1984)
3. Figlewski의 연구(1985)

Ⅸ. 결론

본문내용

Ⅰ. 서론
주가지수선물거래는 현물상품(즉 주가지수)이 무형자산이어서 매도가 불가능하기 때문에 반대매매에 의한 차액현금 결제에 의해 정산된다. 이러한 선물거래는 크게 헷지 거래(hedge trading)와 투기 거래(speculation trading)로 구분된다. 헷지거래는 현물상품의 선물시장을 통해 현물시장의 가격변동위험을 회피하는 것인데 반해 투기 거래는 현물시장의 참여 없이 선물 시장에서 독자적인 예측에 의해 포지션을 보유 또는 매각함으로써 이에 따른 매매차익을 획득하여는 거래이다. 투기거래는 다시 순수한 투기거래(open position trading), 재정거래 그리고 스프레드거래로 세분된다.
헷지거래는 현물시장으로부터의 가격변동위험을 회피하기 위해 현물 시장에서 취한 포지션과 반대된 포지션을 선물시장에서 취함으로서 한쪽 시장에서의 손실을 다른 한 쪽의 이익으로 상쇄시키는 활동이다. 이러한 헷지 거래는 매입 헷지와 매도 헷지로 나누어진다.
주식 포트오폴리오를 가까운 장래에 매입하려는 투자자는 주식시세의 상승에 의한 손실을 미리 회피하기 위해 현재 시점에서 주가지수선물을 매입하게 된다. 이 경우에 예상대로 시세가 상승한 경우 주가지수선물을 비싼 가격으로 매도하여 이득을 취하게 되는데, 이것은 향후 높은 가격으로 매입하는 현물의 기회손실을 보전하게 된다.
매도 헷지는 주식 포오트폴리오를 보유하고 있는 투자자가 주가 하락에 의한 손실을 회피하기 위하여 현물에 대응하여 주가지수선물을 매각하는 헷지이다. 이러한 헷징은 노출 위험부분에 대한 헷징의 정도에 따라 완전 헷징과 불완전 헷징으로 나누어진다. 이런 헷징의 성과 내지 효과는 배당이 일정하고 베이시스(선물가격 - 현물가격)위험이 없다면 보통 포오트폴리오의 가치변동과 현물주가지수 변동사이에 밀접한 상관관계에 의해 결정된다.
헷징거래에서 알아 두어야 할 점은 현물시장의 위험축소와 기대수익의 제한을 가져오므로 이 두 상반관계(TRADE-OFF)를 고려해야 한다는 것이다.

참고자료

· 강인태, 헤지펀드 행동주의의 특징과 한계, 서강대학교, 2009
· 김정훈, 확률변동성 모형의 가격이론 및 헤지이론 연구, 연세대학교, 2010
· 김경철, 헤지 효율성 증대를 위한 최적 헤지비율 선정 연구, 영남대학교, 1996
· 김주일, 헤지펀드의 개념과 전략에 관한 이론적 연구, 한국전통상학회, 2008
· 류두진, 베리어옵션의 헤지, 한국기업경영학회, 2011
· 윤진걸, 헤지도구로서 옵션의 기능에 대한 연구, 서강대학교, 2003