[기업재무] cjfoodsystem 기업평가

목차

I. 대상 기업 선정
II. 적절한 평가 모형의 선택
III. 기업 가치 평가
IV. Market Price 와 intrinsic Value 의 비교

본문내용

Executive summary


I. 대상 기업 선정
 KOSDAQ 등록 기업 중, 연세대학교와 관련이 있으면서, 신문 주가 난에서 가장 위쪽에 실리는 기업 CJ Food System 을 평가 대상으로 선정.
 1,620 개점의 업장과 대리점 보유한 단체급식 및 식자재 유통 전문회사.
II. 적절한 평가 모형의 선택
 2001년 7월 신규 상장된 기업으로 안정적이기 보다는 아직 개척되지 않은 시장의 수요를 향해 나아가는 기업.
 불안정한 신규 진출 기업이지만, 시장의 성장이 국내외 경기와 밀접한 관련이 있고, 한계 수요 시점에 대한 예측, 이미 확장된 영역은 외부 요인의 영향을 덜 받는 업종상 특성을 가지고 있음.
 따라서, 평가 모형을 현금 할인 모형 (DCF) 으로 선택.
III. 기업 가치 평가
1. 과거 실적 분석
ROIC 가 약 10%로, 유사 업체인 신세계 Food System 의 26%보다 낮으나 향후 성장을 위한 초과 투자의 결과로 추정됨.
2. 미래 실적 예측
 식자재 유통시장 ‘00년 10조에서 ‘05년 14조로 성장 전망.
 위탁 급식 시장 33.3%로 미국, 일본에 비해 낮아 성장 가능.
 2002년 1, 2월 매출 전년 대비 각각 70%, 39% 상승.
3. 자본 비용 추정
WACC 를 약 8.5% 로 추정, 신세계 Food System 과 유사함.
4. Continuing Value 추정
업계의 특성상 높은 ROIC 예상은 어려움, 장기적으로 ROIC 가 WACC 에 수렴할 것으로 예상됨. CV = NOPLAT / WACC = 356억원.
5. Intrinsic Value
2002년 5월 30일 현재, 기업 가치 312억원, 주가 33,592원 으로 추정.

IV. Market Price 와 intrinsic Value 의 비교
2002 년 5월 27일 현재, 주당 가격은 12.750원, 추정된 Intrinsic Value 의 2/5 수준.
두 가격 차이의 원인은 현재 주식이 등록되어 있는 코스닥 주식 시장의 가격 발견 기능이 적절히 수행되고 있지 못하며, 동 시장에 자금을 제공하는 투자자들의 성향이 기업의 미래 성장, 수익 가능성을 모두 적절히 고려하지 않는 근시안적인 투자성향 때문이라고 추측됨.

참고자료

· 없음