[분산투자] (1) 기대수익과 투자위험

소개

이론 및 설명
시사점

목차

서 문
Ⅰ. 최적의 투자란
Ⅱ. 기대수익과 투자 위험
Ⅲ. 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오
Ⅳ. 결론

본문내용

서 문
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앞으로 연재될 내용들은 내가 지금까지 다뤄왔던 부분과는 크게 다르다. 학문적인 내용이 많이 내포되어 있으며 매우 따분하고 어려운 이야기가 될 것이다.

가치투자를 한다고 해서, 워렌버핏이 사용하지 않는다고 해서, 무작정 이 이론들을 비판한다면 그것은 결혼도 안 해보고 결혼을 비판하는 것과 다를 게 없다. 정확히 이해하고 바라봐야 비판다운 비판을 할 수 있을 것이다.
워렌버핏과 수많은 가치투자자들이 각종 가설과 모형을 비판한다면 우리는 왜 그러한지 정확히 이유를 알아야 한다. 과연 워렌버핏이 모형을 이해하지도 않고 비판했을까? 정확한 이유도 알지 못하면서 비난하기 바쁘다면 우리나라 정치를 바라보는 수많은 국민들과 일맥상통한 면을 부정할 수 없을 것이다.

이 연재의 목적은 단순히 지식을 쌓고자 함이 아니다. 남들의 말에 쉽게 휩쓸리지 않고 나 자신이 먼저 판단할 수 있는 능력을 기르고자 함이다.

DCF의 할인율을 잡을 때 워렌버핏은 국채 수익률을 이용했다고 말한다. 그러나 대부분의 사람들은 국채수익률을 사용하지 않는다. 자신의 주관을 동원하여 8%~15%의 범위의 할인율을 이용한다. 이것은 이미 우리도 모르는 사이 CAPM으로 기반으로 하고 있음을 나타내는 단적인 예이다.

사실 가치투자를 하는 수많은 펀드매니저들도 모형을 사용한다. 그리고도 높은 수익률을 올리고 있다. 먼저 생각해야 할 것은 우리가 워렌버핏의 투자방식을 그대로 따라할 수 있는 여건이 되느냐하는 것이다. 워렌버핏은 더 이상 일반적인 `투자자`가 아니다. 그는 `사업가`다. 주식에 투자하는 목적이 단순히 수익을 내기위한 것이 아니라 뛰어난 사업을 인수하여 높은 자기자본이익률을 끌어올리는 데 있다. 가치와 가격의 괴리를 발견하여 차익을 남기는 것은 더 이상 그의 주요 사업이 아니다.
따라서 우리는 벤저민 그레이엄과 워렌버핏이 물려준 커다란 틀 안에서 그림을 그리되 세부적인 부분은 주관으로 그려나가야 한다. 물론 객관적 근거를 토대로 한 주관이어야 한다.

참고자료

· 없음