기업 환노출 추정의 신뢰성 향상을 위한 제언: 확률적 추정과 편미분 추정방식의 한계와 대안 (Suggestions for Improving Reliability in Measuring Firms’ Exchange Rate Exposure: Constraints of Stochastic and Partial Differentiation Estimation)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 31권 / 6호 / 547 ~ 570페이지
· 저자명 : 민유주아나, 양오석

초록

[연구목적]본 연구는 기존 환노출 측정이 갖는 한계를 파악하여 해석 상 발생할 수 있는 오류 가능성을 인지하는데 주요 목적이 있다.
[연구방법]선행연구에서 간과하고 있는 해석상 오류가 내포된 환노출 추정 과정의 한계를 이론적 가능성뿐만 아니라 양오석 & 민유주아나(2015) 연구에서 실제 측정된 환노출자료를 통하여 내재된 문제점을 실증적으로 검토하였다.
[연구결과]기존 환노출 추정방식은 추정 환노출 모수 간 비교의 한계, 통계적 유의성이 없는 모수 활용으로 인한 환노출 민감도의 부정확성, 이상치에 의한 편향, 환율 변화폭의 상이성, 예측 모형의 지나친 단순성, 관측치의 한계, 제거되지 않은 이분산성, 종속변수로서 주가수익률이 갖는 부적합성, 반영되지 못한 측정 기간 간 환율 변화의 질, 측정의 적시성 및 시차 고려의 한계, 변수 간 모호한 함수관계, 하방위험과 상방위험을 다루는 논리적 한계 등의 문제를 지닌다. 특히 확률적 추정방식으로 구한 환노출 모수 비교는 두 가지 기술적 한계를 갖는데, 이는 무한대 연산이 필요한 환노출 모수 간 비교와 통계적 유의성이 나타났지만 귀무가설(모수의 차이)을 기각하지 못한 환노출 모수를 비교하는데서 기인한다.
[연구의 시사점]학술적으로 연구자들은 연구모형의 분석과정에서 발생 가능한 오류를 충분히 인지하여 방법론적 오류 및 왜곡된 해석을 피할수 있고, 실무적으로 기업은 부정확한 환노출 측정 및 해석으로 인한 잘못된 대응전략 수립의 문제를 피할 수 있다. 더불어 경영교육 차원에서도 학생들에게 기업의 환노출을 개선된 방식으로 분석 및 활용하는 지식을 제공해준다.

영어초록

[Purpose]In this paper, we focus on limitations of measuring exchange rate exposure utilized in previous studies recognizing the potential errors.
[Methodology]This paper verifies theoretical reviews on the potential constraints derived from the methodological errors in the estimation of exchange rate exposure, followed by the positive analysis of embedded problems by utilizing data from Yang and Min(2015).
[Findings]The conventional measure of the exchange rate exposure have limitations as follows: limited comparison of the estimates of exchange rate exposure, inaccurate sensitivity of exchange exposure derived from the insignificant estimates, biases caused by outliers, heterogeneity of exchange rate variations, simplicity of predicted models, observation constraints, sample heteroskedasticity, price－earning ratio as dependent variable, misregarding quality of the changing exchange rate, timing of measure and time lagging, ambiguous relationship among variables, logical limitation when dealing with downside－ and upside risks. In particular, when comparing between estimated exposures, researchers could face the technical limitations due to infinite number of comparison procedures and statistical significance without the rejected null hypothesis.
[Implications]Theoretically, this paper helps researchers avoid methodological constraints, whilst practically leads firms to the establishment of desirable strategies. Furthermore, it provides students with knowledge about the exchange rate exposure.

참고자료

· 없음