기업집단 소속 비상장기업에 의한 공시의 정보전이효과：최대주주 지분 변동 공시 (Information Transfers of Disclosure by Closed Firm in Business Group：Disclosure on Changes in Largest Shareholders’holdings)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 30권 / 1호 / 525 ~ 546페이지
· 저자명 : 박성화

초록

일부 기업집단 소속 비상장기업이 대주주들의 사적 이익을 추구하기 위한 수단으로 악용되면서, 2005년 4월 공정거래위원회는 기업집단의 소유지배구조를 개선하고 경영투명성을 제고하고자 기업집단 소속 비상장기업의 공시를 의무화하였다.
이에 따라 본 연구에서는 기업집단 소속 비상장기업의 공시가 동일 기업집단 내 계열 상장기업에 대해 정보전이효과를 가지는지를 살펴보고자, 2006년부터 2007년의 기간 동안 기업집단 소속 비상장기업의 최대주주의 지분 변동에 관한 121개 공시에 근거하여 비상장기업의 공시기간에 대한 계열 상장기업의 주가수익률 반응 및 주식거래량 반응을 분석하였다.
분석 결과, 비상장기업의 최대주주 지분율 감소에 관한 공시를 제외하고는 비상장기업 공시기간 중의 계열 상장기업의 주가수익률 분산이 비공시기간에 비해 유의하게 큰 것으로 나타나, 비상장기업에 의한 최대주주 지분 변동 공시가 기업집단 내 계열사 간 정보전이효과를 가진다는 결과를 제시하였다. 또한 계열 상장기업의 주식거래량 분석에서도, 비상장기업이 최대주주 지분율의 증가 또는 현저한 변동에 관해 공시할 경우, 계열 상장기업의 공시기간 주식거래량이 비공시기간 주식거래량에 비해 유의하게 크다는 결과를 보였다. 종합적으로, 본 연구는 기업집단 소속 비상장기업 공시의 계열 상장기업에 대한 정보전이효과의 존재를 지지하였다.
본 연구는 비상장기업 공시 의무 규정이 부분적이나마 실효성 있는 제도였음을 실증하며, IFRS 도입 이후 기업집단 공시제도에 시사점을 제시할 것으로 기대한다.

영어초록

As some closed firms in business group have been abused for the large shareholders' private benefit, in April 2005 Korea Fair Trade Commission(KFTC) obliged business disclosure by closed firms in business group to improve corporate governance framework and enhance transparency of business group.
This paper examined disclosure by closed firms in business group have an impact on market reaction of affiliated listed firms in the business group. This paper analyzes stock price and trading volume reaction of affiliated listed firms in the business group using 121 disclosures on changes in largest shareholders’ownership by closed firms in business group during 2006－2007.
I found that stock return variance of listed firms in the business group is significantly larger during disclosure period of affiliated closed firms than during nondisclosure period, except for disclosure on decrease in shareholders' ownership. And in stock trading volume test, for disclosure on increase and large change in largest shareholders’ownership by closed firms, stock trading volume of listed firms is significantly larger during disclosure period of affiliated closed firms than during nondisclosure period. Collectively, These results support information transfers occurring between disclosure by closed firms and the other affiliated listed firms in business group.
This paper evidences that the regulation on mandatory disclosure by closed firms in business group is partly effective and suggest implication for business group disclosure system after adoption of IFRS.

참고자료

· 없음