중소기업의 소유집중도가 배당정책에 미치는 영향 (The Effects of Ownership Concentration on Dividend Policy of Small and Medium Firms)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 21권 / 2호 / 733 ~ 758페이지
· 저자명 : 신민식, 김수은

초록

본 연구는 1986년 1월 1일부터 2006년 12월 31일까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 중소기업을 대상으로 소유집중도가 배당정책에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다.
소유집중도는 배당지급에 유의한 음(-)의 영향을 미친다. 이러한 결과는 대주주들이 소유집중도가 증가할수록 배당지급을 적게 하는 대신에 그들의 통제 하에 있는 기업자원에서 사적 이익을 추구한다는 Shleifer and Vishny(1986)의 가설과 일치한다. 그리고 소유집중도는 영업이익률변화 및 레버리지비율변화와 상호작용을 통해 배당증가결정에 영향을 미치고, 레버리지비율, 영업이익률변화 및 레버리지비율변화와 상호작용을 통해 배당감소결정에 영향을 미친다. 또한, 소유집중도는 M/B 비율, 레버리지비율 및 영업이익률변화와 상호작용을 통해 배당재개결정에 영향을 미치고, 레버리지비율, 영업이익률변화 및 레버리지비율변화와 상호작용을 통해 배당중단결정에 영향을 미친다.
결론적으로, 소유집중도는 중소기업의 배당정책에 중요한 영향을 미친다고 할 수 있다. 소유집중도가 증가할수록 대주주와 소수주주간의 대리인 갈등은 악화되며, 그 결과 배당정책에 부정적인 영향을 미친다고 할 수 있다.

영어초록

In this paper, we study empirically the effects of ownership concentration on dividend policy of small and medium firms listed on Korea Securities Market and Kosdaq Market. The main results of this study can be summarized as follows.Firms with high ownership concentration pay lower dividends in proportion of operating earnings. This result supports the hypothesis proposed by Shleifer and Vishny(1986) that large shareholders can extract private benefits from corporate resources under their control at the expense of minority shareholders. Firms with high ownership concentration are more likely to increase dividends when change of profitability decreases, and when change of leverage increases. On the other hand, firms with high ownership concentration are less likely to increase dividends when leverage decreases, when change of profitability increases, and when change of leverage increases. And, firms with high ownership concentration are more likely to initiate dividends when M/B increases, when leverage decreases, and when change of profitability decreases. On the other hand, firms with high ownership concentration are more likely to omit dividends when leverage decreases, when change of profitability increases, and when change of leverage decreases.Conclusively, ownership concentration appears to have a critical impact on dividend policy of small and medium firms. Because agency conflicts between large and minority shareholders are mainly due to the presence of large shareholders, those conflicts are logically intensified.

참고자료

· 없음