자사주의 매입과 매도에 영향을 미치는 요인 분석 (Analysis of Factors Affecting Repurchase and Selling of Treasury Stock)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영컨설팅학회
· 수록지 정보 : 경영컨설팅연구 / 19권 / 4호 / 171 ~ 178페이지
· 저자명 : 권일숙, 김태중

초록

자사주 관련 규제가 완화됨에 따라 기업에서는 자사주의 매입과 매도를 다양한 용도로 활용하고 있다. 본 연구는 자사주의 매입과 매도의 동기가 다르기에 이에 영향을 미치는 요인도 다를 것이라는 점에서 출발하였다. 이를 검증하기 위하여 유가증권시장에 상장한 비금융기업의 2011년부터 2014년까지의 자료를 분석하였다.
실증분석에 의한 결과를 요약하면 아래와 같다. 기업규모가 큰 기업일수록 자금조달이 용이하기에 자사주 매입을 선택할 동기가 큰 반면, 기업규모가 작은 기업일수록 자사주 매도의 유인이 큰 것으로 확인된다. 레버리지비율은 낮은 기업일수록 최적자본구조를 유지하기 위해 자사주의 매입을 선택할 유인이 높은 반면, 레버리지비율이 높은 기업일수록 해당 비율을 낮추기 위해 자사주의 매도를 선택할 동기가 높은 것으로 나타난다. 또한 직전 년도 수익률이 목표보다 낮은 기업은 필요한 운영자금을 조달하기 위하여, 대주주지분율이 높은 기업은 시세차익을 위하여 자사주의 매도 경향이 높은 것으로 확인된다.
이상의 결과는 자사주의 매입과 매도에 영향을 미치는 요인은 다름을 확인시켜주며, 기업이 재무특성과 지배구조에 따라 자사주의 매입과 매도를 전략적으로 선택할 수 있음을 시사한다.

영어초록

With the mitigation of regulations related to treasury stocks, firms are using repurchase and selling of treasury stocks for various purposes. This study starts from the fact that, as the motives of repurchase and selling of treasury stocks are different, factors affect them must be different. To verify this, study analyzed the data from 2011 to 2014 of non-financial companies listed on the stock market.
Major findings of empirical analysis are as follows; the larger the firms, the greater incentive they have to repurchase treasury stocks as it is easier for them to raise funds while, the smaller the firms, they have greater incentive to sell treasury stocks. The lower the leverage ratio the firms have, the greater incentive they have to repurchase treasury stocks to maintain an optimal capital structure while, the higher the leverage ratio, the greater incentive the firms have to sell treasury stocks to lower the ratio. In addition, the firms with lower profit ratios than their targets in the previous year tend to sell treasury stocks to raise necessary working capital and firms with high ownership ratio of major shareholders are likely sell treasury stocks to gain profit margin.
The above findings confirm that the factors affecting repurchase and selling of treasury shares are different. Therefore, the results of this study suggest that firms may strategically choose to repurchase or sell treasury stocks based on their financial characteristics and governance structures.

참고자료

· 없음