벤처캐피탈회사의 보증역할과 조기업적과시현상에 대한 재고찰 (Re-examination on Certification and Grandstanding ofVenture Capitalist)

서지정보

· 발행기관 : 한국중소기업학회
· 수록지 정보 : 기업가정신과 벤처연구 / 10권 / 3호 / 23 ~ 40페이지
· 저자명 : 이준서, 박태진

초록

본 연구는 IT버블 붕괴 이후 벤처기업 공개와 관련된 벤처캐피탈회사의 투자패턴과 역할의 변화 여부를 조사한다. 구체적으로 벤처캐피탈회사가 기업공개 시장에서 정보비대칭을 완화하는 제3자로서의 보증역할을 IT버블 붕괴 이후 어떻게 수행했는가를 살펴본다. 또한 명성도가 낮은 벤처캐피탈회사가 시장에서 점유율을 확대하기 위해 무리하게 기업공개를 추진한다는 조기업적과시현상의 변화여부도 알아본다. 이와 함께 투자라운드 수와 투자지분 비율, 공모배수, 업력 등 벤처기업에 대한 벤처캐피탈회사의 투자패턴 변화여부를 분석한다.
연구결과 IT버블 붕괴 이후 벤처캐피탈회사의 보증역할은 크게 강화되었으며 조기업적과시현상은 거의 사라지는 등 기업공개와 관련한 벤처캐피탈회사의 역할이 뚜렷하게 변화된 것으로 관찰되었다. 특히 단독투자, 초기투자, 낮은 투자라운드, 낮은 투자비율에 해당하는 기업들의 초과수익률이 더 큰 폭으로 감소, 벤처캐피탈회사들이 IT버블붕괴 이후 상대적으로 보증역할이 미약했던 기업에 대한 역할을 강화한 것으로 나타났다. 또한 중소기업창투사가 투자한 기업이나 신기술금융회사가 투자한 기업의 초과수익률이 거의 유사했고 공개대상 기업의 업력도 비슷해 벤처캐피탈회사의 명성도에 따른 투자성과가 평준화되었음을 보여주었다. 이와 함께 벤처기업의 상장 시 공모배수는 감소하고 업력은 단기화되어 벤처캐피탈회사의 벤처기업에 대한 투자패턴이 변화된 것으로 조사됐다.
연구결과를 종합해 볼 때 벤처캐피탈회사들은 IT버블기간을 거치면서 많은 시행착오를 겪었고 이로 인한 학습효과를 통해 버블 붕괴 후 보다 성숙된 투자전략을 시행했다고 해석할 수 있을 것이다.
본 논문은 IT버블 기간 중에 공개된 기업을 대상으로 벤처캐피탈의 역할을 연구한 대부분의 기존 논문들과 차별성을 지니며 기업공개와 관련된 벤처캐피탈의 역할을 체계적으로 분류하여 종합적으로 분석했다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

영어초록

This study examines the changing on role of venture capitalist backed IPOs after IT bubble burst. The paper investigates in more detail the certification role that venture capitalists add value to companies in which they invest by certifying them as the most promising ones, and the grandstanding role that young venture capitalists are more likely to conduct IPOs prematurely to falsely signal their reputation and performance, after IT bubble periods.
The paper finds that the certification role has been strengthened and that the grandstanding has been more likely to be disappeared since IT bubble blow up. The empirical results show that the firms whose characteristics are single, initial, fewer investment rounds, and lower investment ratio backed by venture capitalists reveal to more decrease the short-term excess returns of IPOs after IT bubble burst. It implies that the venture capitalists have particularly reinforced the certification role with respect to the firms applied lower level of the role. Moreover, the evidence also presents that the excess returns differences between KTB-backed IPOs and non KTB-backed has been decreased and that the age differences of IPO firms backed by two groups has been shortened. It suggests that the variation of IPO performances based on reputation of venture capitalists may be faded away after IT burble explodes.
The paper contributes that the sample extends over the periods of post burble burst and that the roles of venture capitalists related to IPOs are classified and analyzed in more systematical and comprehensive manner.

참고자료

· 없음