타 기업 회계이익 공시의 정보이전효과와 비교가능성의 영향 (Information Transfer Effect of Other Firms’ Earnings Announcement and Financial Statement Comparability)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정보학회
· 수록지 정보 : 회계정보연구 / 34권 / 4호 / 1 ~ 30페이지
· 저자명 : 윤선주, 손철, 고재민

초록

본 연구는 타 기업의 회계이익 공시가 관심 기업의 주가에 영향을 미치는지 살펴봄으로써 정보이전효과를 분석하였다. 더 나아가 타 기업과 관심 기업 사이에 재무제표의 비교가능성이 높을 때 이와 같은 정보이전효과가 보다 높아지는지 확인하였다. 이를 위해 본 연구는 2007년부터 2014년까지 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로, 전통적인 기업-연도 자료 대신 기업 쌍-연도 자료를 구성하여 분석을 실시하였다.
실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 타 기업의 회계이익을 공시하는 시점에 나타난 비기대이익이 증가할수록 관심 기업의 누적초과수익률은 유의하게 증가하였다. 둘째, 타 기업의 공시 시점에 발표되는 비기대이익이 관심 기업의 주가에 미치는 영향은 두 기업의 비교가능성이 높을수록 크다는 사실을 발견하였다. 이는 두 기업 간 재무제표의 비교가능성이 높을수록 투자자들이 관심 기업의 가치평가를 위해 타 기업의 회계정보를 보다 쉽게 활용한다는 것을 의미한다. 셋째, 비교가능성이 정보이전효과에 미치는 영향은 IFRS 도입 이후 나타나지 않았다. 이는 IFRS 이후 자본시장에서 비교가능성의 역할이 약화되었다는 사실을 뜻한다.
본 연구는 특정 기업만의 독립된 비교가능성만 살펴 본 선행연구에서 한 걸음 더 나아가, 특정 기업과 산업 내 여러 타 기업 사이의 개별적인 비교가능성을 구분하여 측정하였다. 그리고 이렇게 측정된 각각의 비교가능성에 따라 정보이전효과도 달라질 수 있다는 점을 보여주었다는 점에서 공헌도를 지닌다. 비교가능성이 회계정보의 다른 질적 특성과는 달리 타 기업과의 연관성 가운데 측정된다는 점에서 본 연구는 비교가능성의 본질적인 의미를 탐색한 시도라 할 수 있다.
본 연구의 결과는 기업의 가치평가가 자본시장 내에 독립적으로 존재하는 과정이 아니라 다른 기업과 서로 연계된 상호 의존적인 과정이라는 점을 보여준다. 그리고 이 과정에서 비교가능성이 특정 기업과 다른 기업 간 정보의 통로로서 중요한 역할을 한다는 사실을 제안한다. 원칙 중심(principle-based) 회계기준인 국제회계기준 도입 이후 회계처리에 대한 경영자의 재량이 증대되었고, 이로 인해 재무제표의 비교가능성이 약화될 가능성이 제기되고 있다. 이처럼 재무제표의 비교가능성이 이슈가 되는 현 시점에서 본 연구는 국제회계기준 도입 이후 비교가능성의 중요성을 다시 한 번 부각시킨다는 점에서 의의를 지닌다.

영어초록

This paper investigates information transfer effect by analyzing whether other firms’ earnings announcement has an effect on the stock price of a firm of interest. In addition, we test if financial statement comparability increases this information transfer effect. For the analysis, we adopt firm pair-year data in the year of 2007 to 2014, differentiating it from the conventional firm-year data.
The results are as follows. First, the greater unexpected earnings other firms announce, the stronger stock prices of the firm of interest react to other firms’ unexpected earnings. Second, the relationship between other firms’ unexpected earnings and stock price reaction of the firm of interest goes stronger as financial statement comparability between these two firms increases. It means that higher comparability helps investors easily use other firms’ accounting information in the process of their valuation. Third, the stronger information transfer brought about by financial statement comparability disappears after IFRS (International Financial Reporting Standards) was adopted. It implies that the role of financial statement comparability reduces in the post-IFRS period.
We compute each financial statement comparability between the firm of interest and various peer firms in the same industry, which is advanced measure further from the average comparability mainly used in prior studies. This study contributes to prior researches by showing that information transfer effect varies based on financial statement comparability. We attempt to find intrinsic meaning of financial statement comparability since it is not generated stand-alone but correlated with other firms unlike other measures of accounting quality such as discretionary accruals.
Our result shows that valuation goes through mutually dependent process on other firms. We suggest that financial statement comparability plays a role of information path to other firms in this valuation process. Managers use more accounting discretion after applying principle-based IFRS and many studies argue that IFRS may weaken financial statement comparability. In this regard, we again put an emphasis on the importance of financial statement comparability at this time when it is actively argued.

참고자료

· 없음