내부통제 취약점 공시에 대한 중국 자본시장의 반응 (Capital Market Reactions to the Disclosure of Internal Control Weaknesses in China)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제회계학회
· 수록지 정보 : 국제회계연구 / 58호 / 183 ~ 199페이지
· 저자명 : 딩마오, 나종길

초록

미국의 Sarbanes-Oxley(SOC)법안이후 많은 나라에서 내부통제제도의 공시가 의무화되었다. 이와 관련하여 내부취약점 공시는 기업위험과 관련하여 새로운 정보를 자본시장에 제공하므로 자본시장이 부정적으로 반응한다고 선행연구들에서 보고되었다. 사회주의 경제체제를 가지는 중국은 사실상 2010년부터 본격적으로 내부통제제도가 시행되었다. 본 연구는 사회주의 경제체제이면서 내부통제제도의 공시역사가 매우 짧은 중국의 자본시장에서 내부통제취약점을 공시하는 기업에 대한 자본시장의 반응을 분석하였다.
분석결과 내부통제제도 취약점 공시일 주변에 통계적으로 유의한 음의 초과수익률이 나타나는 것으로 밝혀졌다. 또한 초과수익률에 영향을 미치는 기업특성변수를 통제하는 회귀분석에서도 내부통제취약점 공시에 대해 자본시장이 부정적으로 반응하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 비록 짧은 공시역사를 가지는 사회주의 경제체제인 중국에서도 내부통제제도의 취약점에 대한 공시가 기업가치에 대하여 정보성을 가진다는 것을 의미한다고 할 수 있다.

영어초록

In America, a disclosure of internal control system was obliged according to the Sarbanes-Oxley Act(SOX) legislated in 2002. Regarding informativeness of internal control system, studies about how capital market responds to the disclosure that the internal control system is weak have been made. Generally the evidence that capital market responds negatively to the disclosure of internal control weakness indicates that the disclosure of internal control system has a important informativeness.
With the growing illegal acts and misconducts by management, China's regulatory agency required listed companies to establish an effective internal control system in 2010. The purpose of this study is to investigate the market response to the disclosure of internal control weakness in Shenzhen market which provides enough number of sample firms.
The abnormal stock return using market model was used to measure the market response to the disclosure. Empirical results are as follows. The firms that announced the weakness of internal controls showed lower abnormal returns than those of companies which did not. The regression analysis including control variable to abnormal returns also showed that capital market responded negatively to the firms that announced the weaknesses of internal control.
Because of short history of internal control regulation in China, this study employed relatively small number of firms which announced the weaknesses of internal control. In spite of this limit, this study suggested that capital market in China indicates meaningful responses to the weakness of internal control.

참고자료

· 없음