국내 주택시장의 가격발견 - 매매가격 / 전세가격을 중심으로 (The Price Discovery of the Housing Market in Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 23권 / 2호 / 797 ~ 811페이지
· 저자명 : 문규현

초록

본 연구는 1986년 1월부터 2009년 3월까지 국민은행으로부터 제공받은 주택매매가격지수와 주택전세가격지수의 월별자료를 이용하여 서로간의 가격발견을 통해 선도/지연(lead-lag)관계를 규명하고자 하였다. 보다 보편타당성 있는 결과를 도출하기 위해 시장간의 정보전달 메커니즘이 발생한 1998년 12월 기준으로 전체표본기간을 두 개의 하위표본으로 나누어 총 세 개의 표본을 분석대상으로 설정하였으며 분석모델로는 그랜저인과관계분석, 충격반응함수분석 및 분산분해분석과 같은 동태적 VAR분석기법을 사용하였다.
VAR을 이용한 그랜즈 인과관계 분석결과는 전체표본과 구조변화 시점이후의 표본에서 주택전세가격 변동성이 주택매매가격 변동성에 대해 예측력을 가지는 것으로 나타났다. 이러한 예측력이 얼마동안 지속되는지를 충격반응함수를 통해 검토하였다. 전체표본에서는 시차6까지 주택전세가격이 매매가격에 영향을 주는 결과를 보였으며, 구조변화 시점이후기간에서 전세가격이 매매가격에 시차4까지 영향을 미치는 것으로 나타났다.
마지막으로 주택전세가격 변화율의 변화에 대하여 주택매매가격 수익률이 어느 정도의 크기로 반응하는지 보기 위해 분산분해를 실시한 결과, 전체표본과 구조변화 시점이후기간에서 공히 주택매매가격 변화율의 변화 중 약 50%가 주택전세가격 변화율의 변화에 의한 것임을 알 수 있었다.
정보의 비대칭성 존재여부를 GJR-GARCH(1,1)모형의 의해 검정하였으며 분석결과 대칭적 정보는 VAR모형의 결과와 동일한 결과를 보였으며, 전세가격에서의 정보의 비대칭성이 존재하는 것으로 나타났다. 특히 구조변화 시점이후표본에서 통계적인 유의성이 더욱 강함을 보였다.

영어초록

The paper examines the price discovery between the housing price and the rental price in Korea. The sample covers monthly price changes from January, 1986 to March, 2009. We employs the vector-autoregression, granger causality, impulse response function and variance decomposition for symmetric information transmission and GJR-GARCH model for asymmetric information spillover effect. The main findings are as follows.
First, the rental price change granger-causes the housing price change in both whole sample and after structural change.
Second, the dynamic impulse responses also show that the housing price takes four and six days to reflect information shocks from the rental price both whole sample and after the structural break point.
Third, about 50% of the housing price change can be explained by the rental price change from the variance decomposition.
In addition, we can find the asymmetric information spillover effect from the rental price change to the housing price change.

참고자료

· 없음