해외자본 유출입의 경기순응성과 파급경로 (Procyclicality of Foreign Capital Flows and Its Transmission Channel)

서지정보

· 발행기관 : 한국경제연구학회
· 수록지 정보 : 한국경제연구 / 28권 / 4호 / 5 ~ 38페이지
· 저자명 : 송치영, 김근영

초록

본 연구에서는 자본유출입의 경기순응성을 한국 경제를 대상으로 분석하고 경기순응성이 발생하는 거시경제적 경로를 실증적으로 조사하였다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 1990년대 이후 GDP 대비 해외자본 순유입 비율은 경기확장기에 상승하고 경기수축기에 하락하였다. 특히 경기확장기의 단기 순해외차입이 경기수축기에 비하여 유의하게 증가하였으며, 이는 은행의 단기 순해외차입에서 두드러지게 나타났다. 직접투자나 주식투자 등에서는 이러한 추이를 발견할 수 없다. 둘째, 분기별 자본수지 자료를 이용한 충격반응분석의 결과에 의하면, 순해외차입, 특히 은행 단기 순해외차입의 경기순응적 특징이 두드러지게 나타났다. 또한 순해외차입은 대출경로 또는 자산가격경로를 통해 경기순응성이 발현되었다. 셋째, 분기별 대외채무 자료를 이용하여 분석한 결과에 의하면, 국내은행의 단기 대외채무의 변화가 경기순응적 특징을 나타냈으며, 이 또한 대출경로 또는 자산가격경로의 파급경로를 따른 것으로 보인다. 이와 대조적으로 외은지점의 단기 대외채무의 변화에서는 경기순응적 특징을 발견할 수 없었다. 단기 대외채무의 변화가 주로 순해외차입의 변화를 반영하고 있다고 간주하면, 이러한 결과는 순해외차입의 경기순응적 특징이 주로 국내은행의 단기 차입에 기인하고 있다는 것을 시사한다.

영어초록

In this paper we investigate the procyclicality of net foreign capital inflows to Korea, and also empirically examine the procyclical macroeconomic channels through which the effects of the changes in foreign capital flows transmit into the Korean economy. Our main empirical findings are as follows. First, the average ratio of net foreign capital inflows to GDP in 1990's and 2000's is significantly higher when the Korean economy expands than when it contracts. This feature is more obvious in foreign borrowings than FDI or foreign stock investment. Second, our analysis of the capital account in the balance of payment shows that net foreign borrowings, in particular, banks' net short-term foreign borrowings are procyclical. It is also found that the procyclical interaction of the foreign borrowings with the Korean economy is related to loan and asset price channels. Third, our empirical results reveal that the changes in the external short-term debt of the Korean domestic banks are procyclical while that of branches of overseas banks is not. Loan and asset price channels are also effective in this case. Considering the changes in external debt mainly reflect the changes in overseas borrowing, the procyclical feature of the foreign borrowings in Korea is mainly attributed to the Korean domestic banks's short-term external borrowing.

참고자료

· 없음