외국인투자자의 특성과 경영진단의견서의 공시품질:외국인대주주의 역할을 중심으로 (The Characteristics of Foreign Investors and the Disclosure Quality of Management Discussion and Analysis(MD&A): Focusing on the Role of Foreign Blockholders)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영학회
· 수록지 정보 : 대한경영학회지 / 28권 / 3호 / 903 ~ 922페이지
· 저자명 : 김성혜, 이아영

초록

본 연구는 2010～2011년 유가증권 상장기업을 대상으로 기업의 경영의사결정에 중요한 영향력을 행사할 수 있는 외국인대주주의 역할이 경영진단의견서(Management Discussion and Analysis: 이하 MD&A) 공시품질에 어떠한 영향을 미치는지에 대하여 분석하였다. MD&A 공시품질은 금융감독원이 제시한 MD&A 작성가이드라인을 토대로 총 153개의 세부 체크리스트를 구축하여 자체적으로 측정한 점수를 사용하였다. 실증분석 결과, 외국인대주주가 존재하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 MD&A 공시품질이 높아, 외국인대주주가 경영자의 경영의사결정에 중요한 통제장치로서의 역할을 수행하는 것으로 나타났다. 하지만 부분적으로 미래 및 분석관련 공시품질의 경우 통계적으로 유의하지는 않았다. 이는 국내기업이 MD&A 공시에서 미래 및 분석정보를 거의 공시하지 않아 기업들간의 MD&A 점수의 편차가 크지 않기 때문인 것으로 판단된다. 또한 외국인대주주 지분율 및 순위변수를 사용한 분석에서도 역시 모든 공시품질에서 유의한 양(+)의 관계가 있음을 발견하였다. 이러한 결과는 이러한 결과는 외국인대주주주가 경영자의 경영의사결정을 적절하게 감시하고 투명경영을 가능하게 하여 MD&A 공시품질에도 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 것을 시사하는 것이다.

영어초록

According to recent research, the Korean firms’ Management Discussion and Analysis (MD&A) disclosure quality is very poor and never meets the expectation of investors or regulators (Lee et al., 2013). On the other hand, for the firms with external shareholders, who understand the importance of information contained in MD&A and have enough control power to ask for high quality information, managers have incentive to increase voluntary disclosure quality. In this regards, this study investigates whether the foreign blockholder’s equity holdings actually cause a firm to increase MD&A disclosure quality using a large sample of firms listed Korea Exchange in 2010～2011. Foreign blockholder’s are defined to have more than 5% of foreign investors’ ownership and we measure Korean firms’ MD&A disclosure quality by checking the degree of compliance with the MD&A guideline suggested by Korea Financial Supervisory Service (FSS). As empirical result, we find that the magnitude of MD&A total disclosure score is significantly greater for the firms with foreign blockholders than the firms without foreign blockholders. In addition, the magnitude of MD&A disclosure score is positively associated with foreign blockholders’ ownership. This results suggest that foreign blockholders plays important monitoring role on firms’ voluntary disclosure practice, and have managers provide more improved information through MD&A.

참고자료

· 없음