외국인투자자와 이익정보의 가치관련성 : 외국인투자기간을 활용하여 (The Foreign Investors and Value Relevance of Earnings Information: Using the Investment Horizons of Foreign Investors)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 32권 / 3호 / 1263 ~ 1287페이지
· 저자명 : 류예린, 지상현

초록

본 연구는 외국인투자자의 투자기간이 이익정보의 가치관련성에 미치는 영향을 검증하였다. 외국인투자자 관련 선행연구에는 대체로 외국인투자자의 지분율을 이들의 대리변수로 활용하였으나, 최근 외국인투자자 관련 연구에서는 외국인투자기간이 더 적절한 대리변수가 될 수 있음을 제시하였다. 이에 본 연구에서는 외국인 투자기간에 따른 이익정보의 가치관련성에 차이가 있는 지에 연구의 초점을 두고 2011년부터 2016년까지의 한국거래소 상장기업 1,663개의 기업연도 표본을 대상으로 연구를 진행하였다.
실증분석 결과, 외국인투자자의 투자기간이 장기일수록 이익정보의 가치관련성 정도가 증가하는 것으로 나타났다. 이는 외국인투자자 지분율이 3% 이상인 기업을 대상으로 한 추가분석에서도 지지되었다. 따라서 본 연구결과에 의하면 회계정보와 관련한 외국인투자자의 영향력을 검증함에 있어 외국인투자자의 지분율뿐만 아니라 외국인투자자의 투자기간을 고려할 필요가 있을 것으로 판단된다. 본 연구결과는 기업의 다양한 이해관계자들뿐만 아니라 기업에게도 의미 있는 메시지를 제시할 것으로 기대되며, 아울러 건전한 자본시장의 발전에도 긍정적인 역할을 할 수 있을 것으로 기대된다.

영어초록

This paper investigates the effect of investment horizons of foreign investors on the value relevance of earnings information. Previous domestic literatures have mostly used foreign investors’ ownership as proxy for foreign investment. But recently, some papers(Chen et al. 2007) suggested that investment horizons of foreign investors are more proper as the proxy of foreign investors than foreign investors’ ownership. So we study focused relative usefulness of the earning information in terms of the relationship of between the value relevance of earning information and investment horizons of foreign investors. We analyzed whether the investment horizons of foreign investors affect at the extent to which stock prices reflected earning information for 1,663 firm-year sample listed on Korean stock for the 2011-2016 period.
The results of the study are summarized as follows. We found that the more investment horizons of foreign investors increase, the more the degree of the value relevance of earning information increase. And these findings were supported by additional analyses that analysis used the sample is only made up firm that has foreign investors’ ownership more than 3% high. Therefore, according to this study, a study on foreign investors and accounting information should take into account their investment horizons, and the previous literature without considering them has a limit.

참고자료

· 없음