중국상장기업의 ESG 활동과 실제이익조정: 기업지배구조의 역할 (ESG and Real Earnings Management in Chinese Listed Companies: The Role of Corporate Governance)

서지정보

· 발행기관 : 충남대학교 경영경제연구소
· 수록지 정보 : 경영경제연구 / 47권 / 2호 / 139 ~ 169페이지
· 저자명 : 왕뢰, 백혜원

초록

본 연구는 2013년부터 2022년까지 10년간 중국 증권거래소 A시장에 상장된 기업들을 대상으로 ESG 활동이 경영자의 실제 이익조정에 미치는 영향을 분석하고, 이러한 효과가 기관투자자지분율이나 국유기업 여부에 따라 달라지는지 분석하였다. 실증분석 결과, ESG 등급과 경영자의 실제 이익조정 사이 U형의 비선형 관계를 발견하였다. ESG 등급이 약 4.5 등급 미만인 경우는 ESG 등급이 높을수록 실제 이익조정이 감소하고 회계이익의 질이 높아지며 기업가치가 증가하는 듯 보이나, ESG 활동을 실행하기에 소모되는 비용이 만만치 않기 때문에 이에 따른 이익감소를 회피하기 위해 ESG 등급이 4.5점 이상인 경우를 기점으로 실제 이익조정이 오히려 증가함을 알 수 있다. 기관투자자지분율이 높을수록 ESG 등급과 실제이익조정의 U형 비선형관계는 강화되었고, 국유기업인 경우 ESG 등급과 실제이익조정의 U형 비선형관계는 약화되었다. 본 논문은 ESG 등급과 경영자의 실제 이익조정 간 U자 형태의 비선형관계를 발견하였다는 점에서 기존 선행연구들과 차별화된다. 본 연구의 결과는 중국상장기업의 경우 국유기업 여부와 기관투자자지분율 등 기업지배구조에 따른 ESG 등급의 효과를 고려해야 하며, ESG 등급에 따라 경영자의 이익조정 동기가 상이하므로, 투자자와 이해관계자들은 ESG 성과를 평가할 때 그 이면에 있는 기업의 의도와 실제 행위를 면밀히 분석할 필요가 있음을 시사한다.

영어초록

This study analyzes the impact of ESG ratings on real earnings management by managers, focusing on companies listed on China's A-share market from 2013 to 2022. The research examines non-linear relationships between ESG ratings and real earnings management, as well as how these effects vary depending on institutional investor ownership and state ownership. When ESG ratings are below approximately 4.5, earnings management is decreased. However, for ratings above 4.5, earnings management tends to increase. Thus, we found an U-shaped non-linear relationship between ESG ratings and real earnings management. The higher institutional investor ownership is, the U-shaped relationship between ESG ratings and real earnings management is strengthened. For state-owned firms, the U-shaped relationships between ESG ratings and real earnings management are weakened. This research distinguishes itself from previous studies by identifying a non-linear, U-shaped relationship between ESG ratings and managerial earnings management. Our findings suggest that for Chinese listed companies, the effects of ESG ratings should be considered in the context of corporate governance factors such as state ownership and institutional investor ownership. Since managers’incentives for earnings management differ depending on the ESG rating, investors and stakeholders should carefully analyze the underlying intentions and actual practices of companies when evaluating ESG performance.

참고자료

· 없음