ESG 정보의 공시유인 ：자발적인가, 정당화인가? (ESG Disclosure Incentive ：Voluntary or Washing?)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정책학회
· 수록지 정보 : 회계와 정책연구 / 27권 / 1호 / 249 ~ 274페이지
· 저자명 : 이상호, 심재연, 유지연

초록

[연구목적] ESG 정보의 중요성과 이에 대한 투자자들의 정보 공시 요구가 증가하고 있다.
이에 본 연구에서는 지속가능공시 논의의 이론적 배경을 검토하며 국내 상장기업의 ESG 정보공시유인이 자발적인지, 아니면 정당화에 해당하는지 여부를 조사한다. 더 나아가, 국내 시장의실정에 맞는 공시제도의 수립과 방향을 제시하고자 한다.
[연구방법] 2019년 유가증권 및 코스닥 시장 상장기업 중 3개년 평균 탄소보상배율 산출이가능한 총 106개의 환경한계기업 및 환경우량기업을 대상으로 Probit 회귀분석을 수행하며, 개별 기업의 홈페이지 및 사업보고서를 직접 조회하여 파악한 ESG 공시 정보를 토대로 환경 차원의 대응 역량에 따라 기업의 ESG 공시유인이 차별적으로 나타나는지를 비교․검증하였다.
[연구결과] ESG 대응수준이 높은 환경우량기업일수록 ESG 정보의 공시 확률이 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 전반적으로 ESG 정보에 대해 위장 공시보다 시장 규율에 의한자발적 공시 기제가 작동하고 있음을 의미하며, 전면적인 공시 의무화의 실익이 크지 않을 수있음을 시사한다. 한편, 사회적 비용을 내부화할 역량이 현저히 낮은 환경한계기업의 경우, 기후변화 및 에너지 전환 관련 미래 자원의 유출 가능성이 높음에도 ESG 정보의 공시 확률이낮게 나타났다. 특히, 한계상황에 직면할수록 위장 공시 유인이 확대될 가능성이 나타나 경영자의 정당화 유인을 억제할 대응책 마련 역시 필요할 것으로 판단된다.
[정책적 시사점] 본 연구는 기후 변화 대응, 책임 투자 확산으로 기업의 ESG 활동에 대한 정보 수요가 급증하는 상황에서 ESG 정보에 대한 기업의 공시유인을 분석함과 동시에 실증분석 결과를 바탕으로 향후 우리나라 ESG 공시제도의 유인부합적 설계 방향을 제시하였다는 점에서 학술적․정책적 시사점이 있다.

영어초록

[Purpose] The significance and demand of ESG information has been increasing in recent period as it influences investors’ decisions. To answer to such demand, this study investigates whether Korean listed companies disclose ESG information voluntarily or to wash. Furthermore, we suggest a possible direction regulators could consider in setting appropriate ESG disclosure system for Korean market.
[Methodology] Probit regression is performed using 106 environmentally superior and limited firms. Firms listed in KOSPI and KOSDAQ in 2019 were sorted into environmentally superior and limited firms based on the average carbon compensation ratio from the previous three years. Furthermore, we examine whether incentives for ESG information disclosure differ by firms’ ability to respond to environmental matters using hand－collected data from annual financial statements and corporate websites.
[Findings] This study finds the higher the level of ESG response, the higher the probability of disclosure of ESG information. Results reflect that a voluntary disclosure mechanism based on market discipline is operating for ESG information, and suggests that the benefits of mandatory disclosure may not be significant. On the other hand, in the case of environmental marginal companies, which have a significantly low capacity to internalize social costs, the probability of disclosure of ESG information is low and incentives for disguised disclosure are likely to be expanded, even though the possibility of future resource leakage related to climate change and energy conversion is high. It is judged that countermeasures to suppress inducement are necessary.
[Policy Implications] This study analyzes the incentives of companies to disclose ESG information in a situation where the demand for information on corporate ESG activities is rapidly increasing due to climate change response and the spread of responsible investment, and at the same time, based on the results of empirical analysis, the study has academic and policy implications in that it suggests an incentive-compatible design of Korea’s ESG disclosure system.

참고자료

· 없음