재무분석가의 분석활동은 Hospitality 기업가치 제고에 공헌하는가? (Does the research activity of financial analysts contribute to enhancing hospitality firm value?)

서지정보

· 발행기관 : 한국호텔외식관광경영학회
· 수록지 정보 : 호텔경영학연구 / 27권 / 4호 / 133 ~ 152페이지
· 저자명 : 안윤영

초록

본 연구는 국내 Hospitality 상장기업을 대상으로 분석을 수행하는 재무분석가의 분석활동이 과연Hospitality 기업가치 제고에 공헌하는지 여부를 검증하였다. 총 20개의 Hospitality 상장기업이 선정되었으며, 2012년 1분기부터 2017년 4분기까지 6년간 발행된 재무분석가의 분석보고서와 사업보고서로부터 자료를 수집하였다. 분기별 총 339개 기업표본에 기초하여 총 1,353개의 재무분석가 이익예측치가 최종 유효 표본으로 실증분석에 투입되었다. 가설검증은 SAS통계프로그램을 사용하여 OLS 다중회귀분석 방법을 수행하였으며, 동일시점의 변수 간의 회귀모형이외에 시차회귀모형 및 증분회귀모형을 추가로 설정하여 강건성 검증을 실시하였다. 독립변수인 재무분석가의 분석활동은 재무분석가의 수・분석보고서의 수・이익예측정확성을, 종속변수는 기업가치인 Tobin’s Q를 채택하였다. 분석결과, 재무분석가의 수・분석보고서 발행빈도 및 이익예측정확성은 모두 Tobin’s Q에 유의한 양(+)의영향을 미쳤다. 이는 많은 재무분석가들로부터 정확한 이익예측치가 빈번하게 공표되는 Hospitality 기업일수록 기업가치가 제고되고 있음을 의미한다. 본 연구는 다음과 같은 공헌을 하였다. 첫째, 재무분석가들이 기업가치 제고에 공헌하는 마케팅 기능을 수행하고 있음을 발견하여, 재무분석가가 효과적인 기업홍보 수단으로 활용될 수 있다는 사실을 Hospitality 기업경영진 및 IR담당자에게 전달하였다는 점이다. 따라서 Hospitality 기업 경영진 및 IR담당자는 기업가치 제고를 위해 많은 재무분석가들을 유치하고 그들과 활발한 의사소통을 통한 긴밀한 유대관계를 구축할 필요가 있다. 둘째, Hospitality 기업 투자자들의 투자수익을 극대화할 수 있는 최적의사결정에 유용한 실증근거를 제시하였다는 점이다. 투자가치를 극대화하려는 투자자들은 많은 재무분석가들로부터 분석대상으로 선정된Hospitality 기업의 분석보고서를 선택하여야 하며, 분석보고서에 기재된 이익예측치의 정확성 역시투자의사결정에 반영하여야 할 것이다.

영어초록

This study investigates whether the research activity of financial analysts contribute to increasing firm value of hospitality companies listed on the KOSPI and KOSDAQ market. Twenty sample companies classified in the hospitality industry are selected from the KOSPI and KOSDAQ market list. A total of 339 firm-quarterly financial data and 1,353 financial analysts’ earnings forecast data during a six year research period, from the first quarter of 2012 to the fourth quarter of 2017, are put into the empirical analysis. OLS multiple regression was performed to investigate the research hypothesis using the SAS program. The number of analysts following a firm, the number of research reports issued, and forecast accuracy were employed as a proxy for financial analysts’ research activity (independent variable), and Tobin’s Q as a proxy for firm value (dependent variable). Our overall results can be summarized as follows. Hospitality firm value is significantly higher for firms with larger analyst coverage (number of analyst following a firm and research report issued) and higher forecast accuracy (lower forecast error).
This finding supports that more frequent and accurate research activity of financial analyst contributes to enhancing hospitality firm value. Our findings have several contributions. First, it contributes to the necessity and importance of making use of financial analysts strategically. Hospitality company mangers who want to increase firm value should communicate pro-actively and build up close relationships with financial analysts. Second, it contributes to the improvement of investors’ optimal decision making.
Investors must select hospitality firms with larger analyst coverage and more accurate earnings forecasts in research report for maximizing investment returns.

참고자료

· 없음