타 기업의 주가급락은 관심기업의 회계 보수성을 높이는가? (Do other Firms’ Stock Price Crashes Lead Managers to More Conservative Accounting?)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 48권 / 4호 / 935 ~ 967페이지
· 저자명 : 조은정, 고재민, 최수영

초록

본 연구는 산업 내 타 기업의 주가급락 현상이 관심기업의 회계 보수성을 강화시키는 정보이전효과가 존재하는지 검증하였다. 주가급락은 기업에 발생한 나쁜 소식이 외부로 전달되지 않고 누적되다가 일시에 시장에 전달되어 발생하는 급격한 주가하락현상으로, 주된 원인은 회계정보의 불투명성이다(Hutton et al. 2009). 관심기업의 경영자는 산업 내 타 기업의 주가급락으로 겪는 손실을 관찰하게 되며, 관심기업 또한 주가급락의 발생가능성을 줄이기 위하여 그 원인이 되는 회계투명성을 개선하려는 유인을 가지게 된다. 또한 관심기업과 타 기업의 관련성을 산업 내 경쟁으로 측정하여 산업 내 경쟁 정도가 클수록 타 기업의 주가급락이 관심기업의 회계 보수성에 미치는 영향이 더 클 것으로 예측하였다.
분석 결과, 산업 내 타 기업의 주가급락율이 높을수록 관심기업의 보수주의가 증가하였다. 이는 타 기업의 주가급락이라는 경제적 사건이 이를 경험하지 않은 기업의 회계시스템에도 영향을 미치는 결과로, 주가급락으로 인한 정보이전효과가 존재한다는 것을 뜻한다. 또한 산업 내 경쟁강도가 높은 산업일수록 타 기업의 주가급락이 회계 보수성에 미치는 정보이전효과는 더욱 크게 나타났다. 더 나아가 기업 간 시가총액의 차이가 작을수록, 기업에 대해 예측치를 발표하는 재무분석가 수가 많을수록, 정보비대칭이 클수록 타 기업의 주가급락이 기업의 보수주의를 증가시키는 경향은 더욱 커졌다.
본 연구는 타 기업이 주가급락을 겪는 경우 관심기업의 경영자가 회계시스템을 개선하는 노력을 기울이는지 살펴봄으로써, 주가급락이 타 기업의 회계처리에 미치는 영향을 실증분석 했다는 데 의의가 있다. 정보이전효과를 다룬 선행연구들이 주로 타 기업의 회계정보가 관심기업의 주가에 미치는 영향을 살펴본 데 반해, 본 연구는 타 기업의 주가반응이 관심기업의 회계정보에 미치는 영향을 살펴보았다는 점에서 정보이전효과를 새로운 관점으로 확장하였다는 공헌점이 있다.

영어초록

This study investigates how a stock price crash in industry affects the other firm’s conservative accounting. Stock price crash is a drastic decrease of stock return which is caused by accumulated negative firm-specific information suddenly becomes publicly available. Hutton et al.(2009) find the opacity of financial information are related to stock price crash. When a firm experience stock price crash, the other firms within the same industry will observe the loss from experiencing stock price crash and tried to prevent stock price crash risk. Therefore, the managers of interest firms are likely to try enhancing financial reporting transparency as the way of preventing stock price crash. In addition, this effect might be greater when a firms are in industry with higher market competition.
Our empirical evidence provide results that firms in industry with higher stock price crash ratio are more conservative in accounting. And the conservatism is more increased with higher market competition. This means a firm’s certain economic event can be an information of the other firms resulting in change of financial reporting method. Further analysis find that this information transfer effects are greater when the difference of market capitalization between firms are smaller, when the analyst coverage are higher and when the information asymmetry are higher. This study contributes to extant literature by showing the other firms are affected by stock price crash in industry and managers are try to improve transparency of financial reporting proactively.

참고자료

· 없음