투자자들은 하락장에서 더욱 배당주를 선호하는가? (Do Investors Prefer Dividend-Paying Stocks in Bear Markets? Evidence from the Korean Stock Market)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 28권 / 5호 / 2043 ~ 2064페이지
· 저자명 : 김정심

초록

본 연구는 투자자들이 주가 상승보다는 하락 위험에 보다 민감하게 반응하여, 하락장에서 배당지급주식을 더욱 선호하는지에 대해 분석하였다. 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 상승장에서 보다 하락장에서 배당을 지급하는 주식이 미지급주식 보다 높은 수익률을 보였는데, 이러한 경향은 주식시장이 큰 폭으로 하락하는 경우 더욱 강하게 나타났다. 이는 투자자들이 하락장에서 확실한 수익을 얻을 수 있는 배당지급주식을 더욱 선호함을 시사한다. 이러한 결과는 우량기업들이 주로 배당을 지급하기 때문에 발생할 수 있는 효과와 우리나라 외환위기로 인한 영향을 통제한 후에도 강건하게 유지되었다. 둘째, 하락장에서 배당수익률이 높은 주식일수록 수익률이 더욱 높았지만 배당지급기업의 규모에 따른 주식성과의 차이는 발견되지 않았다. 셋째, 하락장에서 배당을 증가시키거나 유지한 주식의 배당공시일 전·후 3, 5, 7일 동안의 누적비정상수익률(cumulative abnormal return)이 배당을 감소시킨 주식 보다 높은 것으로 나타났다.

영어초록

This study investigates whether investor preference for dividends varies across stock market conditions in Korea. I find that dividend payers have higher stock returns than non-payers in bearish markets, implying that investors prefer dividends in bear markets more than in bull markets, as the dividends provide stable income in an environment otherwise characterized by losses. This result is robust even after controlling for the quality of firms, firm size, the magnitude of stock market movements, and the impact of the Korean financial crisis. In addition, the cumulative abnormal returns from increasing dividends or keeping them constant are higher than those from dividend decreases in bear markets.

참고자료

· 없음