신흥국의 주가 변동성과 환율 변화율 간의 동적 연계성 추정 (Estimating the Dynamic Linkage Between Stock Price Volatility and Exchange Rate Changes in Emerging Markets)

서지정보

· 발행기관 : 대한경영정보학회
· 수록지 정보 : 경영과 정보연구 / 44권 / 1호 / 97 ~ 121페이지
· 저자명 : 김경수

초록

[연구목적]1990년 1월부터 2024년 8월까지 4개 신흥시장(홍콩, 싱가포르, 말레이시아, 멕시코)에서 외환시장 변동이 주식시장 변동성에 미치는 영향을 분석하여 주식시장과 외환시장 간의 동적 관계를 안정기와 혼란기로 구분하여 조사하고자 한다.
[연구방법]Markov 국면전환-지수 일반화 자기회귀 조건부 이분산성 모형(MS-EGARCH)을 사용하여 두 국면(안정기와 혼란기)을 설정해 시장 간의 동적 관계를 분석하고 환율 변동이 주식시장 변동성에 비대칭적으로 미치는 영향을 연구하였다.
[연구결과]먼저 국면전환 행태를 확인하고, 두 가지 변동성 국면(고평균-저분산, 저평균-고분산)을 도출하였고 저평균-고분산 국면은 1997년, 2008년, 2020년 등 주요 경제적 사건과 일치하였고 환율 변동은 주식시장의 안정기와 혼란기 전환에 중요한 요인으로 작용하였다.
[연구의 시사점] 첫째, 투자자는 시장 간 동적 연계성을 이해해 효율적인 헤지 전략을 수립할 수 있다. 둘째, 정책 입안자는 시장 간 변동성 파급과 위험 전달 메커니즘을 통해 금융 안정성 강화를 도모할 수 있다. 셋째, 결과들을 통해 신흥 주식시장의 정보 효율성에 기여하며, 외환시장이 주식시장 변동성에 미치는 중요성을 강조할 수 있다.

영어초록

[Research Purpose] This paper is to analyze the impact of foreign exchange market volatility on stock market volatility in four emerging markets (Hong Kong, Singapore, Malaysia, Mexico) from January 1990 to August 2024 and investigate the dynamic relationship between stock and foreign exchange markets by dividing periods into stability and turmoil.
[Research Method] This paper utilized the Markov Regime-Switching Exponential Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model (MS-EGARCH), defining two regimes (stable and turbulent) to analyze the dynamic relationship between the markets. It studied the asymmetric effects of exchange rate changes on stock market volatility.
[Research Results] First, this paper identified regime-switching behavior with two volatility regimes (high mean-low variance and low mean-high variance). Second, the low mean-high variance regime aligned with major economic events, such as 1997, 2008, and 2020 crises. Third, exchange rate fluctuations play a critical role in the transition between stability and turmoil in stock markets.
[Implications of the Study] First, investors can leverage insights into dynamic linkages between markets to develop effective hedging strategies, particularly during emerging market crises. Second, policy makers can enhance financial stability by understanding the volatility spillovers and risk transmission mechanisms between markets. Third, the results can contribute to the evaluation of informational efficiency in emerging stock markets and emphasizes the critical role of foreign exchange market behavior in shaping stock market volatility.

참고자료

· 없음