외국인투자자지분율 및 BIG 4 감사인 여부가 가족기업 소유지분율의 가치관련성에 미치는 영향 (The Effect of Foreign Investor Ownership Share and BIG 4 Auditors on Value Relevance in Family Firm Ownership Share)

서지정보

· 발행기관 : 한국상업경영학회
· 수록지 정보 : 상업경영연구 / 34권 / 5호 / 51 ~ 71페이지
· 저자명 : 김선구

초록

본 연구에서는 2012년부터 2017년(t+1)까지 한국 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 가족소유지분율과 기업신용평가의 관련성을 분석하였다. 표본선정은 상장회사협의회에서 제공하는 회사채 신용등급 자료(TS-2000)와 금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 제공하는 사업보고서를 통해 모두 수작업으로 이루어졌으며, 가설을 검증하기 위하여 다중회귀분석 방법을 이용하였다.
최근 국내기업의 지배가족 소유지분율이 증가하는 추세에서 기업이 제공하는 회계정보의 신뢰성을 높게 평가받기 위한 감시역할이 기대된다. 대주주의 감시역할에 대한 외국인투자자의 적극적 감시기능이 대리문제를 통제할 신호로 작용하고, 감사품질이 높을수록 기업가치가 높다는 증거가 제시되고 있다. 그러한 원인으로 신용평가에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 보고하였다. 본 연구에서는 가족소유지분율이 높은 기업을 대상으로 감시역할이 신용평가에 미치는 영향을 검증하기 위하여 연구가설을 설정하고 이를 검증하기 위한 회귀모형을 제시하였다.
연구결과는 다음과 같다. 첫째, 가족소유기업의 외국인투자자 감시역할에 대해 외국인지분율이 높은 기업일수록 신용등급에 미치는 정(+)의 영향이 상대적으로 적게 나타나고 있다. 둘째, BIG4 감사인으로부터 외부감사를 받는 기업들이 그렇지 않은 기업에 비해 신용등급에 미치는 정(+)의 영향이 상대적으로 적게 나타나고 있다. 이러한 결과는 신용평가기관에서 외국인투자자와 감사품질이 높은 회계법인에게 감사받는 기업이 제공한 회계정보의 신뢰성을 높게 평가하여 결과적으로 신용평가에 긍정적으로 적용되고 있음을 의미한다.
본 연구는 가족지배 기업에 대해 외국인투자자와 회계법인의 감사가 감시역할이 회계정보의 신뢰성에 긍정적으로 적용하고 있다는 것을 직접적으로 규명하였다는 점에서 추가적인 정보를 제공해줄 것으로 보인다.

영어초록

The purpose of this study is to analyze the relationships between family ownership share and corporate credit ratings over the subjects of firms listed on Korean stock markets from 2012 to 2017(t+1). The selection of samples was all manually performed through corporate bond rating data (TS-2000) provided by Korea Listed Companies Association and business reports provided by Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART). This study conducted multiple regression analysis in order to test its hypotheses.
According to preceding studies, if corporate governance is superior, credit ratings are high, and capital costs are expected to be low, so that credit rating agencies also reflect creditors’ expectations to grant high credit ratings. In contrast, if blockholders’ share is high, controlling shareholders’ private interest pursuit behaviors are expected to have negative effects on related firms’ future repayment capabilities, so that corporate value decreases, whereas corporate value increases if ownership structure is dispersed. As domestic firms’ controlling family ownership share has recently increased, monitors play an important role in optimal evaluation on the reliability of accounting information provided by firms. As the role of monitors on blockholders, foreign investors’ active monitoring function acts as a signal to control agency problems. In addition, if audit quality is high, corporate value is high because audit quality has positive effects on credit rating.
In order to test the effect of monitors’ role on credit rating over the subjects of firms with high family ownership shares, this study set up two research hypotheses, and so presented regression models for testing these hypotheses.
The results of this study are as follows. First, for foreign investors’ monitoring role in family ownership firms, if foreign investor ownership share is high, family firm ownership share had relatively low positive(+) effects on credit ratings. This result means that, if foreign investor ownership share is high, foreign investors’ monitoring role can be effective in corporate value. Second, if firms’ external audit was performed by Big 4 auditors, family firm ownership share had relatively low positive(+) effects on credit ratings. This result means that Big4 auditors with high audit quality can be effective in corporate credit ratings. These results imply that credit rating agencies more highly evaluate the reliability of accounting information provided by firms which have high foreign investor ownership share and are audited by audit firms with its high audit quality, so that such reliability is positively applied to credit ratings.
This study will provide additional information in that this study directly confirmed that foreign investors and audit firms’ audit play a role of monitoring which is positively applied to the reliability of accounting information.

참고자료

· 없음