목표주가 괴리율과 공시제도 효과 연구 (A Study on the Target Price Disparate Ratio and the Effect of Disclosure Regulation)

서지정보

· 발행기관 : 한국증권학회
· 수록지 정보 : 한국증권학회지 / 53권 / 1호 / 149 ~ 190페이지
· 저자명 : 문건화

초록

본 연구에서는 괴리율 공시제도의 정책효과를 검증하기 위해 제도 시행 전후 8년의 기간에 대하여 목표주가 괴리율과 정확성에 대한 주요 변수들의 영향을 분석하고 이를 통제한 이후 괴리율과 정확성의 변화를 확인하였다. 연구 결과는 다음과 같다. 첫째, 목표주가 괴리율은 목표주가 오류와는 유의미한 양(+)의 관계를 가지며, 목표주가 달성여부와는 유의미한 음(-)의 관계를 가진다. 즉, 괴리율이 높을수록 목표주가 오류는 커지고 목표주가 달성 가능성은 줄어든다. 또한, 애널리스트의 경력이 많아질수록 괴리율과 목표주가 오류는 낮아지고 목표주가 달성 가능성은 높아지는 것으로 나타났고, 기업의 이익성장률이 높을수록 괴리율은 커지지만 목표주가 오류는 낮아지고 목표주가 달성 가능성은 높아지는 반면, 시장가 대비 장부가치 비율은 이익성장률과는 상반되는 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 괴리율 공시제도 도입 이후 목표주가 괴리율은 주요 변수들의 영향을 통제하지 않은 분석에서는 유의미하게 감소하였지만, 변수들의 영향을 통제한 결과 괴리율은 증가한 것으로 나타났다. 셋째, 목표주가 오류는 괴리율 공시제도 도입 이후 유의미한 변화가 없거나 증가하였고, 목표주가 달성 가능성은 감소한 것으로 나타났다. 분석결과를 종합하면, 목표주가 괴리율과 정확성은 통계적으로 유의미한 관계를 가지고 있으며, 이러한 관계를 감안하였을 때, 괴리율 공시제도를 통해 목표주가 정확성 제고 등의 정책효과를 기대할 수 있었으나, 본 연구는 괴리율 공시제도가 목표주가 괴리율과 오류를 줄이고 정확성을 제고하기 위한 수단으로는 그 효과가 제한적이라는 것을 보여준다.

영어초록

This study investigates the determinants of the target price disparate ratio and target price accuracy and the changes by period after controlling for them, to examine the effect of the target price disparate ratio disclosure regulation. The results were as follows. First, the target price disparate ratio has a significant positive(+) effect on the target price error and a negative(-) effect on the target price met. Second, we find that the disparate ratio decreased significantly after the disclosure regulation when the variables were not controlled; however, after controlling for the variables, the disparate ratio increased. Third, the target price error showed no significant change or increase after the disclosure regulation, and the probability of meeting the target price decreased. The results show a significant relationship between the target price disparate ratio and the target price error. Considering this relationship, an-alysts are expected to improve the target price accuracy by managing the disparate ratio through disclosure regulations. However, this study shows that disclosure regulations are limited, and it is difficult to reduce target price errors and improve the target price accuracy.

참고자료

· 없음