ABS 발행이자율에 영향을 미치는 외적요인인 채권시장이자율과의 비교를 통한 실증연구 (A Positive Study through Comparison with the MIR of a Bond as an External Element affecting IIR of ABS)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 6권 / 2호 / 103 ~ 124페이지
· 저자명 : 조국일

초록

본 연구는 2005년 1월부터 2006년 12월까지 우리나라에서 발행되는 ABS의 전체발행 이자율의 일별 발행 자료를 바탕으로 채권 시장이자율이 ABS의 발행이자율에 미치는 영향을 실증 분석하였다. 연구모형을 설정하기 위하여 확실한 현금흐름의 모형, 불확실한 현금흐름의 모형을 이용하여 ABS의 IIR에 영향을 주는 외적요인에 관한 종합모형을 설정하였다. 실증 분석을 위하여 전체 ABS, BC, C-B, CR별 IIR과 TB(1Y, 3Ys, 5Ys, 10Ys), MSBs(364Ds, 2Ys), CD(91Ds)의 MIR의 회귀식을 도출하였다. 연구 결과 외적인 변수인 TBs(3Ys)MIR은 순기능적인 요소가 많으며, CD(91Ds), TBs(5Ys)MIR은 역기능적인 요소를 많이 띠고 있다. 즉, 직접금융시장의 자금조달 수단 중에서 ABS는 기타의 채권보다 이자율 스프레드 차가 클 경우에 그 효과가 크며, 발행규모도 늘어날 수 있다는 것을 예측할 수 있다. 따라서 자금조달시장에서 ABS가 효과적인 수단으로 이용되기 위해서는 MIR과 IIR 차가 큰 경우에 유의하다. 반대로 스프레드가 작아질수록 ABS의 IIR는 역기능의 영향을 미치기 때문에 MIR과의 스프레드를 넓히면서도 투자자의 유인을 가능하게 하는 다양한 만기구조나 신용보강이 필요하다고 할 것이다. 즉, 채권의 MIR은 다양한 시장의 변수에 의해서 결정되어지며, MIR은 ABS의 IIR보다 선행지표이기 때문에 ABS시장이 직접금융시장에서 그 효용성을 높이려면 안정되며 다양한 발행구조 및 신용보강에 의한 신용등급별 IIR의 결정이 중요한 요인이라고 할 수 있다. 하지만 이자율의 차가 큰 신용등급 CCC 이하의 경우에는 여타의 채권 MIR과는 영향을 받지 않는 것으로 나타나서 발행량이 많아지면 부실화의 우려를 예상할 수 있다. 때문에 안정적이면서 도산 가능성이 적은 ABS의 발행이 필요함을 예측할 수 있겠다. 하지만 2005년과 2006년 사이에 신용등급이 낮은 사모 ABS의 발행이 조금씩 증가한다는 것은 ABS 시장의 안정화를 위해서는 바람직하지 않는 결과를 초래할 수도 있다고 예측할 수 있다.

영어초록

This study, on the basis of the daily issue materials of the total IIR of ABS in korea from Jan. 2005 to Dec. 2006, made a positive analysis of the effects of bond MIR, an external element affecting IIR of ABS.
It can be known that in a direct finance market, the larger difference between IIR of ABS and interest rate spread a variable has, it had a positive effect. So to speak, it can be estimated that, among funding methods of a direct finance market, ABS has a great effect and its issuing scope can increase where the difference in interest rate spread is large compared with other bonds.
That is, MIR of a bond depends upon a variety of variables of the market, MIR precedent indicator to IIR of ABS, so, for ABS market to increase its efficiency in a direct finance market, it can be said that decision of IIR by credit degrees through various issue structure and credit reinforcement is an important element.
But, it was found that in case of CR less than CCC the difference in whose interest rate is large, it was not influenced by other bond MIR, so insolvency may be expected. Therefore, it can be estimated that the issue of ABS, which is steady and not likely to cause insolvency, is necessary.

참고자료

· 없음