엔 캐리와 아시아 주식시장 (Yen carry trading and Asian stock markets)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 22권 / 2호 / 841 ~ 862페이지
· 저자명 : 김홍배

초록

본 연구는 2000년부터 2007년 미국 신용위기 전까지의 국제간 금리 차와 주가지수간의 선도지연 관계를 연구하였다. 검정결과 금리 차이가 주식시장을 선도한 반면, 주식시장은 국제 단기금리 시장에 영향을 주지 못했다. 또한 일본금리는 호주금리보다는 미국 금리와의 차이가 아시아 주식시장에 더 많은 영향을 미쳤는데 가령, 미․일 금리 차는 미국, 호주, 홍콩, 대만, 한국의 주가에 영향을 미치는 반면, 호주․일본 금리차는 홍콩 주식시장에만 영향을 주는 것으로 나타났다. 따라서 국제 주식투자에 있어 미․일간 국제 기축통화의 금리차 변화 추이를 살피는 것이 필요하며, 홍콩시장에 대한 투자시에는 호주․일본간 금리차를 살펴보는 것이 필요하다. 둘째, 양국간 금리 차가 확대되는 시기보다는 축소되는 시기가 주식시장에 더 큰 영향을 주는 비대칭적 관계가 있음을 알 수 있었다. VAR(1)모형을 이용해 분석을 실시한 결과 금리차가 축소되는 청산기에 주식시장이 더 큰 변동을 보이고 있으며 충격 지속기간도 더 길게 나타났다. 따라서 미일간 단기금리 차가 축소되는 엔캐리 청산기에는 주식시장이 단기자금시장과 외환시장의 충격에 따라 더 큰 충격을 받을 수 있음으로 외환 및 주식시장에 대한 적극적인 위험관리가 필요하다.

영어초록

This study is investigate the relationship between Asian stocks and yen carry trading. A VAR model is used to provide a empirical link between stock markets and short term international interest gap caused by disequilibrium in foreign currency market. According to interest rate parity, the market forward rate and implied forward rate should be identical once transaction and other costs are accommodated. But in real currency market, Covered Interest Parity deviation happens due to shocks of currency market. if it continues to exist, institutional and individual investors implement interest arbitrage and speculative trading making use of this deviation.
The results are following. First, In the Granger-Causality Analysis, It is found that changes in the US- JPY short term interest gap cause the change in the return of Asian stock markets, especially Australia, and Hong Kong. Second, there is a asymmetry that change in international interest gap affects the return of stock index. while short term international interest gap between US and Japan is widening, stock markets soar but at least be affected by interest gap. But as international short term interest gap is reduced, reverse yen carry trading cause stock markets to turmoil and much be affected by it.

참고자료

· 없음