대규모기업집단에 대한 워크아웃제도의 단기 성과분석 : 대우계열사를 중심으로 (The Short-Term Performance of Workout on Large Business Group in Korea: A Case of Daewoo Group)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 41호 / 103 ~ 125페이지
· 저자명 : 홍정훈, 김선호

초록

1990년대 말 외환위기를 겪으며 우리나라에서는 과거 외국의 사례와는 달리 채권구조가 상대적으로 복잡한 대규모기업집단인 대우계열사에게도 워크아웃을 실시하였다. 본 논문에서는 워크아웃이 상대적으로 채무구조가 복잡한 대규모기업집단의 기업구조조정에도 효과가 있었는가를 실증적으로 평가하였다. 특히, 워크아웃이 기업회생의 발판이 될 수 있는 단기 생존 가능성을 제고하였는가를 분석하고 여러 가지 워크아웃 수단 가운데 가장 효과적인 방법이 무엇이었는가를 조사하였다. 최근 대부분의 과거 대우계열사들의 경영이 호전되고 있는 것에는 여러 요인이 있을 수 있으나, 워크아웃에서 이들 기업에 대한 집중적인 채무조정이 기업의 단기적인 생존가능성을 높였고 나아가 장기적인 기업회생의 발판이 되었음은 부인할 수 없다. 본 논문은 효과적인 워크아웃 수단을 찾아내기 위해 제1금융권 채권비중, 상위 5개기관 채권비중, 주채권은행 비중, 초과기업가치, 채무유예규모, 신규자금지원규모, 출자전환규모 등과 부실개선 여부와의 관계를 분석하였다. 그 결과, 출자전환이 기업구조개선에 가장 효과적인 수단이며 채무유예나 신규자금지원은 큰 효과가 없는 것으로 나타났다.

영어초록

In this study, we explore the short-term performance of workout for large distressed corporations in Korea, and investigate the key factors for the revival. In general, the workout is non-statutory agreement among stakeholders and the distressed firm to restructure its business with relevant financial support. Workout in other countries such as U.K., therefore, was developed for the corporations with relatively small size and simple liability structure. The workout system in Korea, however, was introduced in 1998 during foreign exchange crisis for the purpose of protecting Korean financial system. For this purpose, Korean government decided to put Daewoo group in workout in 2000, which was huge conglomerate with very complicated debt structure, hence not approprate for workout in general sense..
We find that the workout significantly alleviated short-term credit risks of Daewoo corporations, which improves the possibility of long-term survival. We investigate key factors for short-term improvement such as portion of debt from banks, portion of 5 biggest creditors, portion of debt from main bank, excess firm value, size of debt payment postponement, size of credit extention, and size of debt-to-equity swap. Among others, debt-to-equity swap is found to be the most effective measure for the short-term revival, and postponement of debt payment or credit extension seems to have a limited impact.

참고자료

· 없음