사회적 책임활동 수준에 따른 발생액과 현금흐름의지속성과 가치평가의 효율성 (The Efficiency of Valuation and Persistence of Accruals and Cash Flows by the Level of Social Responsibility Activities)

서지정보

· 발행기관 : 한국세무회계학회
· 수록지 정보 : 세무회계연구 / 58호 / 25 ~ 55페이지
· 저자명 : 김태완

초록

최근 기업의 사회적 책임활동은 지속가능 성장을 위한 전략적 활동으로서 중요하게 평가받고 있다. 본 연구는 사회적 책임활동이 경영성과인 이익과 발생액, 현금흐름의 지속성에어떤 정보효과를 가지는지 확인함으로써 사회적 책임활동이 이익성과의 지속가능성에 긍정적인 영향을 미치는지 검증한다. 여기서 이익구성항목인 발생액(accruals)은 반전하는 속성이 있으며, 현금흐름(cashflows)은 이익의 질(지속성)에 긍정적인 영향을 미치므로 사회적책임활동의 영향을 세련되게 분석할 수 있을 것이다. 특히, 발생액은 현금흐름이 갖는 인식시점과 대응의 문제를 완화시켜 기업의 성과를 적절하게 나타내기도 하지만 재량성이 있어인위적인 원가배분으로 가치흐름을 왜곡시키기도 한다. 본 연구는 Xie(2001)의 선행연구를바탕으로 이익을 발생액과 현금흐름으로 구분하고 이들 변수들의 미래성과 지속성, 기업가치(수익률) 간의 관계에 사회적 책임활동의 수준이 차별적인 정보효과를 가지는지 분석하였다. 이런 분석은 사회적 책임활동이 미래성과 지속성에 미치는 영향 분석하는 것과 함께 자본시장에서 올바르게 가치평가에 반영하는지 밝힘으로써 사회적 책임활동의 인식과 평가의중요성을 제고시키고자 하였다.
분석결과를 요약하면, 첫째, 사회적 책임활동의 수준이 높은 기업의 발생액과 현금흐름이미래이익성과에 양(＋)의 유의적인 영향이 분석되었다. 사회적 책임활동은 영향은 현금흐름에 대한 미래성과 지속성이 발생액보다 더 크게 나타나고, 사회적 책임활동의 수준이 높은기업의 현금흐름과 발생액에 대한 미래이익정보효과가 더 크게 분석되었다. 따라서 사회적책임활동의 수준이 높을수록 미래이익, 현금흐름, 발생액의 변동성을 줄이고, 지속성을 높이는 영향을 미친다. 둘째, 사회적 책임활동의 수준이 높은 기업의 발생액과 현금흐름은 당기 가치평가에 있어 유의적인 양(＋)의 결과가 나타났지만, 차기 평가에서는 사회적 책임활동의수준이 낮은 기업에 있어서만 유의적인 음(－)이 영향이 확인되었다. 이를 통해 얻어진 결론은 사회적 책임활동의 수준이 낮은 기업은 가치평가에 있어 낮은 평가를 받고 있음을 확인하였다. 셋째, 자본시장 효율성 평가 결과에서 사회적 책임활동의 수준이 높은 기업의 현금흐름과 발생액의 결합변수, 사회적 책임활동은 가치평가는 효율적으로 이루어져 사회적 책임활동의 영향력이 주식가격결정에도 충분히 반영됨을 확인하였다. 반면에 사회적 책임활동의 수준이 낮은 기업의 현금흐름과 발생액은 자본시장 과대평가의 오류가 분석되었다. 이런점에 비추어 볼 때, 사회적 책임활동의 수준이 높은 기업의 경우 현금흐름과 함께 발생액의특성을 고려했을 때에도 긍정적인 영향을 미치고, 자본시장 가치평가에 있어서도 충분한 정보로서 반영되고 있음을 알 수 있었다.

영어초록

The study noted that corporate social responsibility activities have a net function such as increased management performance, increased profit persistence, and improved firm values.
Therefore, social responsibility activities may provide useful information effects for participants in capital markets.
As with previous studies, The net profit of this term included a implication of future profits in profit and capital market investors believed that such a implication would be reflected in the firm valuation. And in this process, social responsibility activities could provide useful information to investors in capital markets, and they were verified and analyzed.
The results of the empirical analysis are as follows. First, it was found that the net profit of a company with excellent social responsibility has additional informational effects on profit persistence. In view of these results, social responsibility will be a strategic factor in the sustainable growth of businesses. This is a result consistent with the preceding study. In addition, the analysis was carried out in the same way, dividing profit into components of the accruals and the cash flows. Similarly, the better the social responsibility activities, the more significant a positive relationship between the components of the profit, both the accruals and the cash flows, were analyzed. Depending on the excellence of social responsibility activities, the sustainability of firm performance is differentially.
Second, the analysis of the relevance of the firm’s value for the net profit, accruals and cash flows of a good social responsibility activity showed a significant positive (＋) effect on the size adjusted return of this term(t). In addition, the next rate of size adjusted return(t ＋1) identified negative significance for those entities whose social responsibilities were not good. The better the social responsibility activities, the better the valuation of capital market investors by the persistence of net profit.
Third, the efficient assessment of market investors was confirmed by expanding the study of the relevance of firm valuation on the basis of the differentially implication of future earnings persistence by this term’s net profit.
The analysis shows that the assessment of the capital market of profits, accruals and cash flows of firms with excellent social responsibility is efficient. As a result, the efficiency of the capital market was established by companies with excellent social responsibility.
However, the net profit of firms with poor social responsibility were analyzed for market overload valuation errors.
This study found that social responsibility was important in understanding and assessing the differentially persistence implication of future profits in net profit, accruals, cash flow, and quality of profit(persistence of profit).

참고자료

· 없음