발생액의 질이 타인자본비용에 미치는 영향: 외부감시주체 측면에서 (Effect of Accrual Quality on Cost of Debt: From Outside Monitoring)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 28권 / 1호 / 95 ~ 118페이지
· 저자명 : 윤종철

초록

본 연구에서는 고유요인에 의한 발생액의 질이 타인자본비용에 미치는 영향을 살펴보고, 고유요인에 의한 발생액의 질이 타인자본비용에 미치는 영향이 외부감시주체가 존재하는 경우 차이가 있는지 살펴보았다. Dechow and Dichev(2002)모형과 Dechow and Dichev(2002) 수정모형으로부터 도출한 현금흐름으로 실현되지 못한 발생액의 잔차를 고유요인과 재량요인에 의한 부분으로 구분하였다. 타인자본비용은 기업이 발행한 3년만기 무보증 사채의 조건 중 표면이자율의 연간 가중평균 이자율로 측정하였다. 외부감시주체는 기업의 회계정보의 질에 대한 감시유인을 가진 외국인, 대형회계법인 그리고 사외이사로 구분하였다. 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 고유요인에 의한 발생액이 클수록(회계정보의 질이 낮을수록) 기업이 발행한 3년만기 무보증 사채의 표면이자율은 양의 영향을 미치는 것으로 나타냈다. 이는 회계정보의 질이 낮아질 경우 기업의 정보위험의 증가하여 자본시장에서 조달하는 타인자본비용은 높아지는 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 외부감시주체가 존재하는 경우 고유요인에 의한 발생액의 질은 타인자본비용에 음의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 기업에서 경영자의 행동을 감시할 유인을 가진 외부감시주체가 존재하는 경우 기업이 제공하는 회계정보의 질에 영향을 미쳐 기업의 정보위험을 감소시켜 정보위험의 감소를 통해서 타인자본비용을 감소시키는 것으로 해석하였다.

영어초록

This study examines the effect of firms' quality of earnings on the cost of debt financing, focusing on outside monitoring. This paper uses the Dechow-Dichev(Dechow and Dichev 2002) measurement model to estimate a proxy for earnings quality and decompose this proxy into two components, which are the innate and discretionary accrual based on Francis et al.(2005). Measure of firms' cost of debt in this study is the 3-year corporate bond surface interest rate by issuing firms.
The existence of outside monitoring is evidenced by independent directors, foreign investors, and external auditors. It is conjectured that good quality of earnings decrease the information asymmetry and reduced the cost of debt capital, and the effect of quality of earnings on the cost of debt is greater when there is an existence of outside monitoring. It was found that firms with poorer earnings quality have higher bond surface interest ratio. Results from this study are consistent with those of Francis et al.(2005). The empirical results from the current study confirm the notion that earnings quality reduces information risk. It is also found that, in the case of higher monitoring incentive firms, the earnings quality has more influenced the cost of debt financing.

참고자료

· 없음