외국인투자자와 실제이익조정간 관계연구: 경기변동과 투자자심리를 중심으로 (The Effects of Business Cycle, Investor Sentiment and Foreign Investors on Real Earnings Management)

서지정보

· 발행기관 : 한국국제경영관리학회
· 수록지 정보 : 국제경영리뷰 / 21권 / 1호 / 195 ~ 210페이지
· 저자명 : 강신애

초록

본 연구는 2005년에서 2012년까지 거래소에 상장된 12월 결산 제조기업을 대상으로 기업의 외부감시주체인 외국인투자자와 기업의 실제이익조정간 관계를 살펴보며, 경기변동과 투자자심리가 이들 관계를 조절하는지 살펴보았다. 실증분석 결과 외국인투자자들이 기업의 실제이익조정에 부(-)의 영향을 미침을 발견하였으며, 경기변동 및 투자자심리지수가 양호한 경우 외국인투자자들의 지분이 많은 기업에서 기업의 실제이익조정에 1% 수준에서 유의한 부(-)의 영향을 미쳐 외국인투자자들이 지배주주의 이익유용가능성을 감소시킨다는 기존 연구결과들을 지지하였다. 부채비율은 실제이익조정 변수들과 1% 수준에서 유의한 음(-)의 관계를 보여, 부채비율이 높을수록 실제이익조정으로 살펴본 이익의 상향 조정은 커진다는 부채계약가설을 지지하였다. 기업의 성장성과 실제이익조정은 유의한 음(-)의 관계를 보여, 성장성이 있는 기업의 경우 보고이익의 상향 조정 유인이 감소함을 알 수 있다.

영어초록

This study examines the relationship between foreign investors and the real earnings management of firms. Foreign investors are external monitoring subjects of firms. Empirical results of manufacturing firms listed on Korean Stock Market from 2005 to 2012 show that firstly, foreign investors have a negative effect on the real earnings management of the firm. Foreign investors show significant negative relationships, including the all four variables of abnormal cash flow from operations, abnormal production costs, abnormal discretionary, and sum of three abnormal real earnings management variables. Secondly, when business cycle and investor sentiment are in good position, foreign investors are likely to decrease real earnings management. Thirdly, the debt-to-equity ratio has a negative relationship with the real earnings management variable at 1% level, supporting the debt covenant hypothesis that the higher the debt ratio, the greater the upward revision of the profit.
Our findings are consistent with previous literature in that real earnings management tends to be lower as firm's foreign investors monitoring role is effective. These findings are also consistent when business cycle and investor sentiment are considered. Foreign investors may be less sensitive to information on local firms, but prevent the controlling shareholders from abusing power through the dominance of information superiority and investment strategies in the macroeconomic sector. The positive relationship between the growth potential of the firm and the real earnings management shows a negative relationship, indicating that the incentive to raise the earnings management decreases for the companies with growth potential.

참고자료

· 없음