한국기업에서 순운전자본의 결정요인에 관한 연구 (A Study on the Determinants of Net Working Capital：Evidence from Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 30권 / 6호 / 123 ~ 144페이지
· 저자명 : 김흥식, 조경식

초록

본 연구는 2003년 1월 1일부터 2013년도 12월 31일까지 한국거래소에 상장된 기업을 대상으로 순운전자본의 결정요인에 대하여 분석하였다. 분석자료는 KOSPI 398개, KOSDAQ 283개, 전체 681개의 선정된 표본기업을 사용하였고, 패널회귀분석으로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 제조업에서 순운전자본과 매출액 변동성은 유의한 양(＋)의 관계가 성립하는 것으로 나타났다. 이것은 우리나라 제조업들이 매출액의 불확실성이 높을수록, 보수적인 운전자본정책을 펴는 것으로 볼 수 있다. 둘째, 자본시장 접근성의 대용변수로써 도입한 기업규모와 순운전자본 사이에 유의한 양(＋)의 관계가 성립하는 것으로 나타났다. 이것은 자본시장 접근성이 용이할수록, 보수적인 운전자본정책을 펴는 것으로 볼 수 있다. 셋째, 재무적 곤경의 대용변수로써 도입한 레버리지비율과 순운전자본 사이에 유의한 음(－)의 관계가 성립하는 것으로 나타났다. 이것은 재무적 곤경이 높을수록, 공격적인 순운전자본 정책을 펴는 것을 의미한다. 넷째, 업종별로 제조업과 비제조업의 순운전자본의 결정요인은 다르게 나타났다. 다섯째, 기업규모별로 순운전자본의 결정요인은 다르게 나타났다. 본 연구의 분석결과는 우리나라 기업들의 순운전자본 행동을 평가할 때 영업활동, 재무활동, 업종 및 기업규모를 고려하여야 하는 것을 의미한다. 향후에 주식시장 요인이 순운전자본에 미치는 영향을 분석할 필요가 있다.

영어초록

This study analyses empirically the determinants of net working capital on Korea listing firms during the period 2003－2013. We adopt the panel least squares using balanced panel data for publicly listed 681 firms. The main results of this study can be summarized as follows. First, NWC is positively associate with sales volatility in manufacturing firm. This implies that manufacturing firm with greater uncertainty of sales employ more conservative working capital policies. Second, NWC is also positively associate with firm size. This implies that firms with superior capital market access employ more conservative working capital policies. Third, NWC is negatively relate to financial leverage. This implies that firms with financial distress encourage firms to pursue more aggressive working capital strategies. Fourth, the determinants of net working capital in manufacturing and non－manufacturing are differ slightly. Fifth, the determinants of net working capital in firm size are also differ slightly. This study suggests that operating and financing conditions, type of business, and firm size should be considered when evaluating working capital behavior. It is necessary to analyses the effect of the stock market’s factors on net working capital in future.

참고자료

· 없음