증여세 절감을 위한 경영자의 행태 (Management's Behavior to Reduce Gift Tax)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계저널 / 28권 / 3호 / 119 ~ 149페이지
· 저자명 : 박재환, 정준희, 기도훈

초록

본 연구는 주식증여가 주가가 낮은 시점에 나타나는 현상의 원인을 알아본다. 선행연구에서는 주가가 낮은 시점에 주식증여가 일어나는 원인을 두 가지 관점에서 설명하고있다. 먼저 경영자가 주식증여를 위해 인위적으로 이익을 낮춰 주가를 의도적으로 하락시킨다는 관점이다. 다음 관점은 경영자가 적극적으로 이익을 조정하기보다는 주가가 저평가된 시점을 전략적으로 선택하였다는 주장이다. 두 관점 모두 이론적으로는 타당하나 실증적 연구는 수행되지 않았다. 이에 본 연구에서는 두 관점의 타당성 여부를 실증적으로 검증한다.
본 연구의 실증분석 결과는 다음과 같다. 경영자가 주식을 증여한 기업집단과 그렇지 않은기업집단을 비교한 결과 재량적발생액과 실제이익조정의 차이는 없었다. 표본의 선택적 편의로 인한 분석결과의 왜곡을 배제하기 위하여 성향점수매칭(propensity score matching) 기법을 이용한 분석에서도 일관적인 결과가 나타났다. 이는 경영자가 의도적으로 이익을 낮춘다는 관점을 기각하는 결과이다. 다음으로 주식을 증여한 기업집단이 그렇지 않은 기업진단보다 증여 이전 시점에서 원가의 하방경직성이 더욱 높게 나타났다. 이는경영자가 미래성과에 대한 기대심리가 높을 때 증여한다는 것을 보여주는 결과이다. 본 연구는 주식증여 시점의 주가가 이후 시점보다 낮은 현상에 대한 두 관점의 주장을 실증적으로 검증하였다는 점에서 그 의의가 있다. 이를 위하여 세무회계영역의 이슈에 원가영역을접목함으로써 경영자의 기대심리를 반영한 실증적 결과를 도출하였다는 점에서 차이가 있다.

영어초록

Literature studies have shown that managers are giving stocks at a time when stock prices are low. Literature papers have analyzed and interpreted this from two perspectives. It is argued that managers have strategically timed the point of transfer of their stock ownership when they intentionally lower the stock price by managing earnings downwards and/or when managers consider price of their own stock undervalued based on unexposed expectation on future performance. No robust empirical studies have been conducted on both hypotheses. In this study, two perspectives were verified empirically.
The empirical results of this study are as follows. There is no evidence that managers manage earnings downwards using discretionary accruals and/or abnormal operational activities before transferring their own stock. Next, firms with manager’s stock gift showed higher cost stickiness one year before the stock gift than the other firms. This implies that management transfer their stock ownership when expectations for future performance are high.
This study is meaningful in that we empirically test and provide evidence that managers time their stock gift based on their prospects on future performance. There is an additional contribution in that we extend cost behavior model(Anderson et al. 2003) in tax accounting research to test manager’s expectation.

참고자료

· 없음