미국 REITs 주가지수의 비대칭적 변동성에 관한 연구 (An Analysis on Asymmetric Volatility of REITs Type Stock Indices in USA)

서지정보

· 발행기관 : 한국부동산학회
· 수록지 정보 : 부동산학보 / 79호 / 80 ~ 92페이지
· 저자명 : 최차순

초록

본 연구에서는 미국 REIT협회(NAREIT)에서 발표하는 아파트, 리조트, 산업시설 REITs주가지수를 대상으로 정보 유형에 따라 각 REITs 수익률의 변동성에 미치는 영향이 비대칭적인지를 GJR(1,1)-MA(1) 모형과 EGARCH(1,1)-MA(1) 모형을 사용하여 비교분석하였다. 분석결과 분석 모형에 상관없이 모든 REITs 수익률에서 변동성의 비대칭적인 반응이 존재함을 확인하였다. 산업시설 REITs 수익률 변동성이 아파트나 리조트 REITs 수익률 변동성보다 유리한 정보(good information)에 비해 불리한 정보(bad information)더 크게 반응하는 것으로 나타났다. 또한 글로벌금융위기 후에는 아파트 REITs 수익률 변동성은 리조트와 산업시설 REITs 수익률의 변동성과 다르게 불리한 정보보다 유리한 정보에 비대칭적 반응을더 크게 보이는 것으로 나타나 변동성에 구조적인 변화가 작용한 것으로 추정된다. 본 연구는 REITs의 포트폴리오 구성, 투자전략의 분석 및 예측이라는 실용적 모형 구축이라는 점에서 의의가 있다.

영어초록

1. CONTENTS

(1) RESEARCH OBJECTIVES The purpose of this study is to empirically analyze the differences of asymmetric effect of news on REITs stocks market volatility in USA.




(2) RESEARCH METHOD For the empirical analyze of the differences of asymmetric effect of news on REITs stocks market volatility, this study uses GJR(1,1)-MA(1) and EGARCH(1,1)-MA(1) model which enable good information and bad information to have a different impact on volatility. The model includes conditional mean equation and conditional variance equation. The data used in the analysis are apartments, resorts and industrial facilities REITs indices published by the National Association of Real Estate Investment Trusts(NAREIT). Data covers two sub-periods; a period of Dec. 1993 to Dec. 2008 which is before global financial crisis and a period of Jan. 2009 to July 2019 which is after global financial crisis.




(3) RESEARCH FINDING We found that GJR(1,1)-MA(1) model is generally superior to EGARCH(1,1)-MA(1) model which enable good information and bad information to have a different impact on volatility in USA REITs indices return rates. Industrial facility REITs return rate volatility was found to be more sensitive to bad information shocks than good information shocks compared to apartments or resorts REITs return rare. In addition, after the global financial crisis, apartment REITs return rate volatility seems to respond to good information shocks rather than bad information shocks, unlike the volatility of resorts and industrial facilities REITs return rate. It is turned out that good information shocks is more effective on the volatility of apartment REITs return rate than bad information shocks.




2. RESULTS This study is meaningful in that it establishes a practical model of REITs's portfolio composition, analysis and prediction of REITs’s investment strategies.




3. KEY WORDS Asymmetric Volatility, REITs Stock Index,Information, GJR model, EGARCH model

참고자료

· 없음