우리나라의 주식프리미엄 추정: 선형 및 비선형접근법 (Equity Premium in the Korean Stock Market: Linear and Non-Linear Approaches)

서지정보

· 발행기관 : 명지대학교(서울캠퍼스) 금융지식연구소
· 수록지 정보 : 금융지식연구 / 10권 / 3호 / 103 ~ 122페이지
· 저자명 : 윤재형

초록

본 연구는 주식가격결정모형을 Mehra and Prescott(1985)의 비선형접근법과 Lettau(2003)의 선형접근법을 활용하여 비교분석하였다. 분석결과, 선형접근법과 비선형접근법 모두에서 위험회피계수가 상승하면, 주식프리미엄이 상승하는 현상이 나타났다. 한편 무위험수익률의 대용변수로 CD수익률을 활용하는 경우에 주식프리미엄은 0.432%가 되며, 위험회피계수가 8일 때 선형접근법과 비선형접근법으로 부터의 주식프리미엄이 실제 주식프리미엄을 초과하기 시작하였다. 따라서 위험회피계수의 가능한 범위를 1∼10으로 가정한다면, 우리나라의 주식프리미엄 퍼즐은 존재하지 않는다고 주장 할 수 있다. 또한 선형접근법의 주식프리미엄이 비선형접근법에 비해 다소 과대평가되었으며, 주식프리미엄 차이는 위험회피계수가 8일때 정점을 이루다가, 점차 감소하는 경향을 보인다. 따라서 두 접근법의 시뮬레이션 결과는 커다란 차이가 없다고 평가 할 수 있다.

영어초록

This paper investigates an asset pricing model by using both a linear approach of Lettau(2003) and a nonlinear approach of Mehra and Prescott(1985). First, as the risk aversion coefficients rises, the equity premium increase. The risk premia of model exceed the actual risk premium as the risk aversion is 8. If we suppose the possible range of the risk aversion coefficient is 1∼10, it is considered that there is no risk premium puzzle in the Korean stock. Moreover, the risk premium from the linear approach is higher than that of the nonlinear approach. However, the difference of risk premium is small, and thus the two approaches present the similar simulation results.

참고자료

· 없음