경제정책 불확실성과 현금보유수준과의 관계 : 국내 외항해운기업을 중심으로 (The Relationship between Economic Policy Uncertainty and Cash Holdings : Evidence from Korean Shipping Firms)

서지정보

· 발행기관 : 한국항만경제학회
· 수록지 정보 : 한국항만경제학회지 / 40권 / 4호 / 97 ~ 109페이지
· 저자명 : 이성윤

초록

본 연구는 국내 외항해운기업들을 대상으로 불확실성에 대한 예비적 동기로써 현금보유정책에 관한내용을 경제정책 불확실성(EPU)를 중심으로 분석해보고자 하였다. 이를 위해 2023년 기준 외항화물운송서비스를 제공하고 있는 95개사, 총 1,647 연도-기업 데이터를 기초로 분석을 시도하였다. 아울러2000-2023년 연구기간 동안 시간특성과 기업특성을 통제한 후 분석하고, 불확실성변수 EPU에 대한 강건성을 위해 월별 EPU에 대한 연도별 산술평균은 물론, 표준편차를 동시에 고려하였다.
분석결과, 우리나라 해운기업들 또한 불확실성 증가에 따른 예비적 동기로써 현금을 보유하는 경향이있음을 확인할 수 있었다. 우선, 불확실성 요인으로 채택한 EPU와 해운기업들의 현금보유수준과는 정(+)의 관련성이 관찰되어, EPU가 증가하게 되면, 현금보유수준이 증가함을 확인할 수 있었다. 이러한관계는 EPU에 대한 연도내 표준편차, 즉, 변화를 고려한 모형은 물론, 우리나라 EPU와 글로벌 EPU 모두에서 동일하게 관찰되었다. 이러한 결과들은 EPU와 현금보유정책관련 국내외 많은 선행연구들을 지지하는 결과로 판단된다.
아울러 통제변수로 채택한 기업규모와 자산유형화수준은 현금보유수준과는 부(-)의 관련성이 확인되었다. 이러한 결과는 해운기업의 유형자산 형성에 요구되는 외부자본의 규모와 이에 따른 타인자본비용부담이 반영된 결과로 해석된다. 마지막으로 내부현금흐름에 긍정적인 수익성(PROF)과는 정(+)의 관련성을 확인할 수 있었다.
본 연구는 EPU를 중심으로 불확실성과 현금보유정책과의 관련성을 국내 해운기업을 대상으로 확인하고, 해운기업들의 현금보유정책은 물론, 불확실성에 대응할 수 있는 유용한 정보를 제공하였다는데 그의의가 있을 것이다. 하지만, 불확실성 요인을 우리나라와 글로벌 EPU에 국한하였다는 점은 한계로 남아 있을 것이다. 따라서 불확실성 요인으로 최근 많이 연구되고 있는 무역정책 불확실성(trade policy uncertainty), 통화정책 불확실성(monetary policy uncertainty) 등과의 관련성 또한 추가적으로 확인될필요성은 있을 것이다.

영어초록

This study aims to investigate the cash holdings of Korean shipping firms in response to uncertainty, specifically focusing on Economic Policy Uncertainty(EPU). Using a dataset of 1,647 firm-year observations from 95 Korean shipping companies as of 2023, the analysis controls for time and firm characteristics over the research period from 2000 to 2023. To ensure robustness regarding the uncertainty variable EPU, both the annual arithmetic mean and the standard deviation of monthly EPU were considered.
The results confirm that Korean shipping firms hold cash as a precautionary motive in response to increased uncertainty. Specifically, a positive correlation was observed between EPU and the cash holding levels of shipping companies, indicating that an increase in EPU leads to higher cash reserves. This relationship was consistent across models that accounted for the standard deviation of EPU within the year, as well as for both domestic and global EPU. These findings support numerous prior studies on EPU and cash holding policies. Additionally, the control variables of firm size and asset tangibility showed a negative correlation with cash holding levels, reflecting the burden of external capital costs associated with the formation of tangible assets in shipping companies. Finally, it was confirmed that profitability, which positively affects internal cash flow, has a positive correlation with cash holdings. This study highlights the relationship between uncertainty and cash holding policies in Korean shipping companies, providing valuable insights for navigating uncertainty. However, a limitation remains in the focus on Korean and global EPU as uncertainty factors, suggesting the need for further exploration of other uncertainty factors, such as trade policy uncertainty and monetary policy uncertainty.

참고자료

· 없음