신흥국 외환시장의 공통 변동성과 무역정책 불확실성에 관한 연구 (Connectedness between Common Volatility of Foreign Exchange Markets and Trade Policy Uncertainty)

서지정보

· 발행기관 : 글로벌경영학회
· 수록지 정보 : 글로벌경영학회지 / 22권 / 2호 / 59 ~ 78페이지
· 저자명 : 윤병조

초록

본 연구에서는 2015년 1월 2일부터 2024년 12월 30일까지, 7개 신흥국(브라질, 멕시코, 인도네시아, 말레이시아, 필리핀, 태국, 한국) 외환시장에서 형성되는 공통 변동성과 무역정책 불확실성(TPU) 지수를 대상으로 변동성 전이지수(spillover index)에 기초한 연결성을 분석하였다. 본 연구에서 제시하는 표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 미국 대통령 선거, 미국 무역정책, 코로나19 팬데믹 등이 신흥국 외환시장에 공통적인 충격을 유발했지만 공통 변동성에 대한 신흥국 환율의 반응정도는 서로 다른 것으로 나타났다. 둘째 신흥국 외환시장과 TPU 간 총 연결성은 19%로 추정되었고, 개별 국가차원에서 신흥국의 환율 변동성이 TPU에 미치는 영향이 반대의 경우보다 큰 것으로 확인되었다. 셋째 공통 변동성에 대한 TPU의 기여도는 2.7%, TPU에 대한 공통 변동성의 기여도는 0.7%로 추정되어, 공통 변동성에 대한 TPU의 유출 연계성이 유입 연계성 보다 큰 것으로 확인되었으며, 경제정책 불확실성(EPU)을 고려한 경우에도 동일한 결과가 유지되었다. 이러한 연구결과는 무역정책 불확실성의 패턴이 신흥국 통화를 거래하는 다국적 기업에게 중요한 정보이며, 외환시장을 예측하고, 리스크 전략을 마련하는데 필수 요소임을 의미한다.

영어초록

This study estimated the connectedness between the trade policy uncertainty(TPU) index and the common volatility of the foreign exchange markets of seven emerging countries (Brazil, Mexico, Indonesia, Malaysia, the Philippines, Thailand, and Korea) from January 2, 2015 to December 30, 2024.
The results of empirical analysis during the sample period are as follows. First, although the U.S. election, U.S. trade policy, and the COVID-19 pandemic have caused a common shock to emerging economies' foreign exchange markets, the magnitude of the response of emerging economies' exchange rates to common volatility is different. Second, the connectedness between the emerging foreign exchange market and the TPU was estimated to be 19%, and the impact of exchange rate volatility in emerging countries on the TPU was found to be greater than the opposite. Third, the contribution of TPU to common volatility was estimated to be 2.7%, and the contribution of common volatility to TPU was estimated to be 0.7%, indicating that the outflow of spillovers of TPU to common volatility was greater than the inflow spillovers and the same results were maintained when economic policy uncertainty (EPU) was included.

참고자료

· 없음