비교가능성과 배당 사이의 관계와 정보불균형 (The Association between Comparability of Financial Statements and Dividends and Information Asymmetry in Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계학회
· 수록지 정보 : 회계학연구 / 47권 / 2호 / 69 ~ 99페이지
· 저자명 : 안혜진, 오현진

초록

본 연구에서는 재무제표의 비교가능성과 기업의 배당성향 사이의 관련성에 대해 조사하였다. 재무제표의 비교가능성에 대한 연구는 최근 들어 다수 수행되고 있지만, 비교가능성을 기업의 배당정책과 연결하여 살펴본 연구는 거의 존재하지 않는다. 본 연구에서는 기업의 재 무제표가 비교 대상이 되는 다른 기업들의 재무제표와 더 비교가능하다면 이 기업에 대한 외부의 감시와 감독이 용이할 것으로 예측하였다. 그 결과 경영자의 현금 유용과 같은 대리인 문제가 감소할 것이고, 대리인 문제가 억제된 결과 주주들에게 기업이 지급하는 배당금이 증가할 것으로 예측된다. 그러나 이런 예측과 반대로 재무제표 비교가능성과 배당금 지급이 모두 정보비대칭을 해소하는 수단으로서 활용된다면, 재무제표 비교가능성과 배당금 지급 사이에 서로 대체관계가 존재하여 비교가능성이 높은 기업이라면 배당지급액이 적을 가능성도 있다. 이런 다양한 예측을 실증적으로 확인하기 위해 2004년부터 2019년 까지의 국내 18,490개 기업-연도 자료를 수집하여 분석하였다. 실증분석 결과 재무제표의 비교가능성이 높을수록 배당을 지급할 확률과 지급 금액이 모두 증가하였다. 또한 이런 관련성은 정보불균형이 큰 기업들 표본에서 더 강하게 나타났다. 본 연구는 회계와 재무 분야의 주 연구대상인 대리인 문제뿐만 아니라 자본시장의 효율성을 개선하려고 노력하 는 규제기관 등에도 여러 중요한 시사점을 제공하고 있다.

영어초록

This study investigates whether financial statement comparability is associated with firm-specific dividends. Although several studies on the comparability, since the seminal work of De Franco et al. (2011) that developed the way to measure the comparability, has been performed frequently, the study that links the comparability with dividends is rare. This study investigates this important but ignored issue empirically with Korean data. We expect that investors and outsiders are more easily monitor management when the comparability is relatively high. Thus, the agency problem of the firms with more comparable financial statements is expected to be low, due to the intense monitoring by outsiders. As a result, we expect that firms with more comparable financial statements are more likely to pay dividends. In contrast, if comparability and dividend payment have a substitutive relation, then the firms with more comparable financial statements are more likely to pay a small dividend. Empirical results are summarized as follows: First, we find a positive association between comparability and firms’ tendency to pay dividends. Second, there is also a positive association between comparability and the amount of dividends paid. Third, we note that these tendencies are more pronounced among the firms with greater information asymmetry, suggesting that comparability plays a more important role when the level of information asymmetry is greater. In sum, these findings provide important implications to academics and other outside information users. In addition, this study contributes to policy-makers to show a way to reduce agency costs by enhancing monitoring mechanism.

참고자료

· 없음