글로벌 상품가격과 기대 인플레이션의 불확실성 (Global Commodity Prices and Inflation Expectations Uncertainty)

서지정보

· 발행기관 : 한국금융공학회
· 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 21권 / 4호 / 127 ~ 148페이지
· 저자명 : 윤병조

초록

본 연구에서는 미국 기대인플레이션 위험에 대한 글로벌 상품가격의 영향을 다각적인 측면에서 실증분석하기 위해 2004년 7월부터 2022년 6월까지 미국의 Breakeven Inflation Rate(이하 BEI)와 글로벌 에너지 및 식품가격 지수를 대상으로 Markov Switching 회귀분석을 시행하고, 변동성을 추정하는데 적합한 UCSV(Unobserved Components Stochastic Volatility) 모형을 사용하였다. 그리고 최종적으로 두 시계열 간의 상호관계를 파악하기 위해 ARDL(Autoregressive Distributed Lag)을 적용하였다.
표본기간동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째 디플레이션은 5년 만기 BEI에서 기대 지속기간이 길고 국면유지 확률이 높은 것으로 나타났으며, 20년 BEI의 경우 기대인플레이션이 불안정할 때, 상품 가격과 기대인플레이션 간의 상호작용이 활발한 것으로 확인되었다. 둘째 식품은 안정 국면에서 기대인플레이션과 무관하였으나 에너지는 기대인플레이션과 반비례 관계를 가지는 것으로 나타났다. 셋째 ARDL 추정결과에 따르면 에너지의 경우 5년 만기 BEI에 대해서는 변동성이 유의한 영향을 미쳤으나 20년 BEI에 대해서는 가격 변화 및 변동성을 함께 고려한 가격 위험이 서로 다른 관계를 형성하는 것으로 나타났다. 반면에 식품의 경우 과거의 가격 변화 그리고 변동성과의 상호관계가 5년 BEI에 대해서만 통계적으로 유의한 영향을 미쳤다.

영어초록

This paper empirically analyzed the relationship between global commodity prices and inflation expectations that are proxyed by the breakeven inflation derived from the U.S. Treasury Note yields on monthly data for the sample period July 2004 - June 2022. Markov Switching regression analysis was performed to examine patterns to be changed in the interactions, and UCSV (Unobserved Components Stochastic Volatility) model was used to estimate volatility. ARDL (Autoregressive Distributed Lag) was applied to understand the interrelationship between the two time series.
The results of the empirical analysis over the sample period are as follows: First, in the five-year BEI, the expected duration of deflation was long and the probability of staying in a state was high. Second, in the case of the 20-year BEI, it was confirmed that the interaction between commodity prices and inflation expectations was active during rising inflation or deflation. Third, food had nothing to do with inflation expectations in a stable state, but energy had an inverse relationship with inflation expectations. Fourth, according to the ARDL estimation results, energy volatility had a significant effect on the volatility of the 5-year BEI, but it had a significant effect on the 20-year BEI volatility when considering the price change and volatility together. On the other hand, only the price of food had a statistically significant effect on the volatility of the 5-year BEI.

참고자료

· 없음