미국의 양적완화 정책이 자산시장 및 부(富)의 불균형에 미치는 영향에 대한 연구 (A Study on the Impact of the U.S. Quantitative Easing Policy on the Asset Market and Wealth Imbalance)

서지정보

· 발행기관 : 국립부경대학교 글로벌지역학연구소
· 수록지 정보 : Journal of Global and Area Studies / 7권 / 3호 / 179 ~ 199페이지
· 저자명 : 김연준, 임홍택

초록

무위험 이자율의 하락은 상대적으로 현재가치를 높이고 미래가치를 하락시켜 부(富)의 불균등을 확대한다. 특히, 2008년 금융위기 이후의 비전통적 통화정책인 양적완화정책은 최근 코로나 19 펜데믹을 극복하기 위한 각국의 확장적 통화정책과 함께 저금리 정책을 시행하는 주요 수단이 되었다. 닷컴 버블 붕괴 이후 2000년 초반부터 시작된 저금리 정책과 위기를 극복하기 위한 주요국의 통화정책 수단 변경은 실물자산 가치를 급등하게 하였고, 결국 주식과 부동산 가격을 상승하게 만들었다. 본고는 미국을 대상으로 1998년 12월부터 2019년 12월까지 주요 거시경제 데이터를 이용해 그렌저 인과 분석, 충격반응함수 분석, 분산분해 분석을 한다. 본고에서는 대차대조표와 금리가 역방향으로 영향을 미치고 이를 통한 부동산과 주식의 가치 상승은 자산을 가진 계층과 가지지 못한 계층의 불균형을 심화시켜 지니 인덱스를 높이며 불평등이 상승한다는 가정을 검증한다. 그렌저 인과 분석 결과, 미국의 대차대조표 증가는 미국 이자율과 글로벌 이자율에 영향을 미치는 것으로 나타났고, 미국의 지니 인덱스에도 영향을 미치는 것으로 나타났다. 충격반응함수 분석 결과, 미국 대차대조표 증가는 지니 인덱스 상승에 영향을 주는 것으로 나타났고, 글로벌 주식과 부동산 가격상승 또한 지니 인덱스 증가에 영향을 주는 것으로 나타났다. 분산분해 분석 결과, 미국 지니 인덱스에 미국 중앙은행 대차대조표 확장이 크게 영향을 미치는 것으로 나타났다.

영어초록

Decline in risk-free interest rates increases the present value and decreases the future value, thereby expanding wealth inequality. The quantitative easing, a non-traditional monetary policy after the 2008 financial crisis, has recently become a major means of implementing low-interest rates policies along with countries’ expansionary monetary policies to overcome the COVID-19 pandemic. Low-interest rates policies and changes in monetary policy measures in major countries to overcome the crisis, which began in early 2000, led to a surge in the value of real assets and eventually a rise in stock and real estate prices. This paper uses the Granger causality analysis, the impulse response function, and the variance decomposition method using major macroeconomic data of the U.S. for the period December 1998 - December 2019. This paper verifies the assumption that balance sheets and interest rates affect in the reverse direction, and the rise in real estate and stocks intensifies the imbalance between the person with assets and the person without assets, raising the Gini index and increasing inequality. As a result of the Granger causality analysis, an increase in the U.S. balance sheet affects the U.S. interest rates and the global interest rates, and a rise in the U.S. balance sheet affects the U.S. Gini index. As a result of the impulse response function analysis, it was found that the increase in the U.S. balance sheet affected the rise in the Gini index, and the rise in global stock and real estate prices also affected the increase in the Gini index. As a result of the analysis of the variance decomposition, it was found that the expansion of the balance sheet of the U.S. central bank had a significant impact on the U.S. Gini index.

참고자료

· 없음