공시유형별 가결산이익의 정확성 및 정정공시 (The Properties of Preliminary Financial Reports and Firm Characteristics of Restatement)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영학회
· 수록지 정보 : 경영학연구 / 40권 / 3호 / 721 ~ 751페이지
· 저자명 : 이동헌, 최우석, 유승원

초록

본 연구는 2006년부터 2008년까지 금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 추출된 사업보고서 제출 이전의 기업 가결산이익에 대한 자료를 바탕으로 공정공시 및 수시공시 등의 공시유형에 따라 예측특성차이가 존재하는 가를 살펴보고, 이에 대한 사후 정정보고 수정정도와 기업특성과의 관계를 실증 분석하였다. 가결산공시란 사업보고서 공시 이전의 기업이이익예측을 하는 것을 의미한다. 가결산공시란 공시유형에 따라 수시공시기준과 공정공시기준 두 가지로 분류될 수 있다.
수시공시기준에 따른 가결산이익은 최근 사업연도 매출액, 영업손익 또는 당기순손익등의 이익관련 구조적 변경이 있을때 이를 의무적으로 공시하는 것을 의미한다. 이와는 별도로 기업이 감사이전에 이익을 재무분석가, 투자자 등에게 가결산이익을 자발적으로 공시하는 경우 공정공시기준에 의거하여 발표하게 된다.
기존의 선행연구에서는 가결산공시가 평균적으로 과대공시하는 경향과 기업특성을 살펴보았다(전영순과 손준희 2005).
또한 가결산이익에 대해 시장이 유의하게 반응한다는 점을 발견하고, 이와 관련된 기업특성에 대한 분석을 실시하였다(손성규와 이은철 2005). 이러한 선행연구는 가결산이익이 자본시장에서 유의미한 정보로서 가치가 있음을 밝히고 있다. 하지만 이들 연구에서는 가결산이익 보고의 근거가 되는 두 가지 공시유형은 구체적으로 고려되지 않았을 뿐 아니라, 가결산이익 정정보고의 특성에 대해서는 연구가 진행되지 않았다. 본 연구에서는 이와 같은 미비점을 보완하고자 가결산이익공시유형별 특성을 추가적으로 고려하고 이에 대한 정정보고의 특성을 살펴보았다.
분석결과, 첫째, 기업의 경영상황에 따라 의무적으로 보고해야하는 수시공시 가결산이익 예측치와 비교하여 자발적으로보고하는 공정공시 가결산이익 예측치의 정확도가 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 기업규모가 크고, 부채비율이 작고,주가 - 장부가비율이 작고, 수익성이 좋은 기업이 사후 가결산이익의 정정오차가 작은 것으로 나타났다.
이는 가결산이익이 정정보고에 의해 오용되어 사용될 수 있는 가능성을 의미할 뿐 아니라 가결산이익을 사용하는 정보이용자는 공시유형 및 기업특성정보를 함께 고려할 때 보다 정확한 투자의사결정을 내릴 수 있다는 것을 시사한다. 본 연구의 결과는 가결산이익을 이용하는 잠재적 투자자에게 의미있는 시사점을 제공해줄 수 있을 것으로 기대된다.

영어초록

In this study, we examine the property difference of preliminary financial reports by regulation types using 1,425 observations provided by DART database ranged from 2006 to 2008.
Preliminary financial reports are announced mandatorily or voluntarily before actual earnings are finalized at the general shareholder meeting in Korean stock market. There are two kinds of preliminary financial reports by regulation types in Korean stock market. The first type of the preliminary financial report is called ‘Timely disclosure’. Firms are required to disclose preliminary financial reports when they face the material change in the current net income compared to the prior net income. The other type of the preliminary financial report is called ‘Fair disclosure’. Firms voluntarily disclose information regarding earings forecasts for analysts and investors before they are audited. The main difference between the two types of preliminary financial reports is whether it is mandatory or not. As stated, the ‘Timely disclosure’ is mandatory while the ‘Fair disclosure’ is voluntary.
Prior research suggests that such preliminary financial reports have a tendency to be optimistic compared to actual earnings. One of reasons suggested by prior research is that there would be no serious penalty for the over-estimation if firms disclose the restatement of preliminary financial reports. In addition, market participants show significant reactions to preliminary financial reports, meaning that preliminary financial reports are useful in their decision making. In other words, market participants take the information from preliminary financial reports into account when they make investment decisions. However, those studies do not take regulation types into account in examining the properties of preliminary financial reports. Moreover, their definitions of preliminary financial reports are generally mixed.
Therefore, it may have additional empirical implications to examine the properties of preliminary financial reports by regulation types, such as Timely Disclosure and Fair Disclosure, especially in that the two types of disclosures show a significant difference: mandatory versus voluntary.
The difference is likely to affect various aspects of financial reporting. We also investigate firm characteristics for the restatement of preliminary financial reports by using 652 restatements of preliminary financial reports.
In order to test our empirical hypotheses, we include regulation-type variables in OLS regressions for the properties of preliminary financial reports. From this test, we find that preliminary financial reports for Fair Disclosure is more accurate and less biased, compared to preliminary financial reports for Timely Disclosure. In addition, we regress the bias and accuracy on firm characteristics variables, such as firm size, leverage, ROE, and market to book value. From this test, we find that the larger firm size is, the more accurate restatements are, while the accuracy of restatements decreases when firms are more leveraged, and less profitable. Finally, we find that restatements are informative.
The findings of this study suggest that managers make less effort and take advantage of restatements when disclosing preliminary financial reports for mandatary Timely Disclosure,compared to for voluntary Fair Disclosure. In other words, the findings imply that the regulation type (mandatory versus voluntary) affects the properties of preliminary reports. We believe that this result provides insights not only for potential investors but also for regulators.

참고자료

· 없음