ETF 데이트레이딩 성과: 기초자산 유형별 분석 (Performance of Daytrading in ETF Market: Analysis by Underlying Asset Type)

서지정보

· 발행기관 : 한국경영교육학회
· 수록지 정보 : 경영교육연구 / 31권 / 4호 / 23 ~ 47페이지
· 저자명 : 김명애, 우민철

초록

[연구목적]본 연구는 한정된 유형의 기초자산에 대한 ETF만을 다루던 기존 연구와 차별화하여 다양한 기초자산별로 ETF 데이트레이딩을 분석하고 시사점을 제공하고자 하였다.
[연구방법]본 연구는 거래비용 차감 후의 실질이익을 계산하고 다중회귀모형을 이용해서 투자자의 실질이익에 영향을 미치는 요인들을 추정했다. 분석을 위해서 2012부터 2015년까지 최근 기간에 한국거래소 주식시장에서 발생한 실제 매매장 자료를 이용했다.
[연구결과]거래비용 차감 후 이익 기준일 때, 주가지수, 채권, 통화를 기초자산으로 하는 ETF에서 손실이 나타났다. 투자자유형에서, 개인투자자가 스타일 ETF에서 큰 폭의 이익을 실현했다. 외국인은 금융파생상품 ETF와 외국시장지수 ETF에서 이익을 실현한 한편, 기관투자자는 금융파생상품 ETF와 통화 ETF에서 큰 폭의 손실을 입었다. 외국인은 거래빈도가 높은 전략을 수행한 반면, 개인과 기관투자자는 좀 더 효율적이고 비용이 덜 드는 거래전략을 실행한 것으로 나타났다. 장중변동성은 기초자산에 관계없이 대체로 수익률에 정의 영향을 미쳤으며 시장유동성은 대체로 데이트레이딩 수익률에 부의 영향을 미쳤다.
[연구의 시사점]본 연구의 결과는 펀드의 순자산가치와 거래가격 간에 일시적 차이가 나타날 가능성이 높은 시장에서 데이트레이딩이 유용한 전략임을 의미한다. 또한 펀드의 순자산가치와 시장가격 간 괴리가 더 오랫동안 지속되는 저유동성 ETF 시장에서 데이트레이딩 전략이 효율적일 수 있음을 시사한다. 투자자 그룹별 성과분석에서는 개인투자자가 비효율적인 고비용거래를 실행한다는 행동오류가설을 지지하는 증거를 발견하지 못했다.

영어초록

[Purpose]This study analyzed the performance of ETF daytrading transactions based on 10 different groups of underlying asset types.
[Methodology]For this purpose, we use actual transaction data of 2012－2015. We described the features of ETF daytrading and estimated the effect of market characteristics on investors’ net profit after costs.
[Findings]Daytrading ETFs of KOSPI indices, fixed-income securities, currencies, and foreign market indices showed losses. Individual investors earned a large profit in style ETFs, foreigners were successful in derivative ETFs and foreign index ETFs while institutions showed large losses in derivative ETFs and currency EFTs. Foreigners apply the frequent trading strategy while other types pursue the less costly strategy. Daily price volatility positively affects trading profitability regardless the underlying asset type while liquidity negatively affects the profitability for most ETFs.
[Implications]The results provide evidence that day－trading is a useful strategy in a volatile market where the difference between the NAV(net asset value) of a fund and its trading price often widens. The result also implies that day－trading strategy may be effective in ETF markets with low liquidity where the temporary discrepancy between the NAV and the market price tends to persist longer.

참고자료

· 없음