국내 경마 베팅 효용함수에 관한 실증 분석 연구 (An Empirical Study on the Utility Function of Horse-Race Bettors in Korea)

서지정보

· 발행기관 : 한국경제연구학회
· 수록지 정보 : 한국경제연구 / 33권 / 2호 / 31 ~ 50페이지
· 저자명 : 유웅, 남준우

초록

본 연구는 국내 경마 베팅 자료를 이용하여 경마 베팅에 참여한 사람들의 위험선호도에 대해 분석하고 있다. 기존 연구에서는 수익률의 평균과 분산을 이용하여 위험선호도를 분석함에 따라 비선호마 역설(the long shot anomaly) 현상을 설명하는 데에는 한계가 있었으며 또한 경마참여자가 위험선호적이라는 결론을 도출하였다. 이에 대해 본 연구는 Golec and Tamarkin (1998)에 따라 수익률의 평균, 분산 이외에 왜도(skewness)의 세 번째 적률을 도입하여 국내 경마 베팅 행위에서 발생하는 비선호마 역설 현상에 대해 설명할 수 있음을 보이고 있다. 왜도를 포함하는 효용함수의 추정 결과는 경마참여자들이 위험 회피적이며 단지 양(+)의 큰 왜도를 선호하고 있다는 사실을 밝히고 있다. 이는 비선호마에 베팅하는 사람들이 낮은 기대 수익률과 높은 분산에서 유발되는 비효용을 상당히 큰 왜도에서 발생하는 효용으로 상쇄시키고 있다는 것을 나타낸다.

영어초록

This paper first shows empirical findings by using the cubic utility methodology that mean-variance analysis has some limits in that its estimated results are easily influenced by the degree of the long shot anomaly in the horse track, and how bettors trade off risk for return and skewness. And to conclude our research method of a three-moment world is considered useful to describe observed bettor behavior which is a consequence of bettor’s risk-aversion preferences as if this behavior is intuitive at the horse track in Korea, implying long shot bets with skewness preference entice risk-averse bettors to pay for several pari-mutual tickets available.

참고자료

· 없음