PARTNER
검증된 파트너 제휴사 자료

기업집단의 피라미드 소유구조 계층이 기업의 투자-현금흐름민감도에 미치는 영향 (Pyramidal Ownership Structure and the Sensitivity of Investment to Cash Flows)

19 페이지
기타파일
최초등록일 2025.05.06 최종저작일 2017.09
19P 미리보기
기업집단의 피라미드 소유구조 계층이 기업의 투자-현금흐름민감도에 미치는 영향
  • 미리보기

    서지정보

    · 발행기관 : 한국금융공학회
    · 수록지 정보 : 金融工學硏究 / 16권 / 3호 / 51 ~ 69페이지
    · 저자명 : 김명애, 김영진, 박래수

    초록

    본 연구는 투자-현금흐름 모형을 이용하여 지배주주의 대리인문제라는 시장불완전요인이 기업의 현금흐름과 투자 간의 관계에 미치는 영향을 분석한다. 전형적인 피라미드 소유구조를 보이는 국내기업집단에서 지배주주는 자신의 지분을 피라미드 상위계층에 있는 기업에 집중시키는 한편, 피라미드 하위에 위치한 기업에 대해서는 계열사들이 지분을 매입하도록 해서 지배권을 유지한다. 이럴 경우, 지배주주 입장에서는 위험 대비 수익성이 높은 투자기회를 피라미드 상위 기업에 먼저 배정하고 상대적으로 효율성이 낮은 투자기회를 피라미드 하위 기업에 배정할 유인을 가지게 된다. 나아가 음(-)의 순현재가치(NPV)가 기대되지만 지배주주의 사적이익을 제고하는 투자기회가 존재할 때, 피라미드 하위 기업의 자본을 활용하려는 유인을 가질 수도 있다.

    영어초록

    We examine the effect of a firm’s status in a pyramidal ownership structure of Korean business group on the relation between the firm’s investment and its cash flows. Controlling shareholders in a business group concentrate their cash ownership on the firms ranked at the top layer of the pyramid. Firms in the low pyramidal ranks are mostly owned by other member firms of the business group and still under the influence of the controlling shareholder. It gives controlling shareholders an incentive to allocate relatively less efficient investment opportunities to the firms ranked lower in the pyramid. Moreover, controlling shareholders might have an incentive to utilize the resources of a firm in the low layer of the pyramid for an opportunity to enhance their own private benefit. By measuring a firm’s rank in the ownership pyramid using the discrepancy between cash flow right and voting right of controlling shareholders, we find that the sensitivity of a firm’s capital expenditure to its cash flows from operation increases as the firm’s rank on the ownership pyramid declines. The results suggest that financial restriction is more binding in the firms of low ranks of the ownership pyramid because investors are more concerned about the wealth transfer as the firm is ranked lower in the pyramid.

    참고자료

    · 없음
  • 자주묻는질문의 답변을 확인해 주세요

    해피캠퍼스 FAQ 더보기

    꼭 알아주세요

    • 자료의 정보 및 내용의 진실성에 대하여 해피캠퍼스는 보증하지 않으며, 해당 정보 및 게시물 저작권과 기타 법적 책임은 자료 등록자에게 있습니다.
      자료 및 게시물 내용의 불법적 이용, 무단 전재∙배포는 금지되어 있습니다.
      저작권침해, 명예훼손 등 분쟁 요소 발견 시 고객센터의 저작권침해 신고센터를 이용해 주시기 바랍니다.
    • 해피캠퍼스는 구매자와 판매자 모두가 만족하는 서비스가 되도록 노력하고 있으며, 아래의 4가지 자료환불 조건을 꼭 확인해주시기 바랍니다.
      파일오류 중복자료 저작권 없음 설명과 실제 내용 불일치
      파일의 다운로드가 제대로 되지 않거나 파일형식에 맞는 프로그램으로 정상 작동하지 않는 경우 다른 자료와 70% 이상 내용이 일치하는 경우 (중복임을 확인할 수 있는 근거 필요함) 인터넷의 다른 사이트, 연구기관, 학교, 서적 등의 자료를 도용한 경우 자료의 설명과 실제 자료의 내용이 일치하지 않는 경우
문서 초안을 생성해주는 EasyAI
안녕하세요. 해피캠퍼스의 방대한 자료 중에서 선별하여 당신만의 초안을 만들어주는 EasyAI 입니다.
저는 아래와 같이 작업을 도와드립니다.
- 주제만 입력하면 목차부터 본문내용까지 자동 생성해 드립니다.
- 장문의 콘텐츠를 쉽고 빠르게 작성해 드립니다.
- 스토어에서 무료 캐시를 계정별로 1회 발급 받을 수 있습니다. 지금 바로 체험해 보세요!
이런 주제들을 입력해 보세요.
- 유아에게 적합한 문학작품의 기준과 특성
- 한국인의 가치관 중에서 정신적 가치관을 이루는 것들을 문화적 문법으로 정리하고, 현대한국사회에서 일어나는 사건과 사고를 비교하여 자신의 의견으로 기술하세요
- 작별인사 독후감
해캠 AI 챗봇과 대화하기
챗봇으로 간편하게 상담해보세요.
2025년 08월 02일 토요일
AI 챗봇
안녕하세요. 해피캠퍼스 AI 챗봇입니다. 무엇이 궁금하신가요?
5:28 오후