비기대 ESG가 투자현금흐름민감도에 미치는 영향 (The Effect of Abnormal ESG on Investment Cash Flow Sensitivity)

서지정보

· 발행기관 : 한국회계정책학회
· 수록지 정보 : 회계와 정책연구 / 29권 / 1호 / 109 ~ 133페이지
· 저자명 : 정인희, 반혜정

초록

[연구목적]본 연구는 기업의 재무적 요인에 의해 설명되지 않는 ESG를 비기대 ESG로 정의하고 비기대 ESG로 인한 낙관적인 투자자 심리가 기업의 투자현금흐름민감도를 감소시키는지 검증한다. 그리고 이러한 관련성이 경영전략과 산업유형 및 유동성 정도에 따라 차이를 보이는지 검증한다.
[연구방법]Lys et al.(2015)이 제시한 사회적 책임의 경제적 결정요인 모형에 따라 비기대 ESG를 측정하고 2013년부터 2022년까지 상장기업을 대상으로 회귀분석을 수행하였다.
[연구결과]첫째, 비기대 ESG는 투자현금흐름민감도를 증가시킨다는 사실을 발견하였다. 둘째, 방어형 전략 기업은 내부자금에 대한 투자민감도가 높으므로 비기대 ESG에 따른 낙관적 투자자 심리가 투자현금흐름민감도를 증가시키는 것으로 나타났다. 셋째, 하이테크 산업과 비교하여 전통적 산업에 종사하는 기업의 경우 비기대 ESG로 인한 투자자 심리가 낙관적일수록 투자현금흐름민감도가 증가한다는 사실을 발견하였다. 넷째, 유동성이 낮은 기업은 투자현금흐름민감도가 증가하며 비기대 ESG가 투자현금흐름민감도를 더욱 증가시키는 것으로 나타났다.
[정책적 시사점]ESG에 대한 자발적 또는 의무적 동형화를 보일만한 최근의 상황에서 일정 수준 이상의 ESG 경영을 수행하는 기업의 위험 관리에 관한 논의는 ESG로 인한 투자자 심리의 자본시장에서의 역할을 확인하고 기업의 ESG 정책이 이러한 요인들을 통합하는 방향으로 전개될 수 있도록 전략적 시사점을 제공할 것으로 기대한다.

영어초록

[Purpose]This study verifies whether optimistic investor sentiment due to abnormal ESG, which is not explained by the financial factors of a company, reduces the sensitivity of a company’s investment cash flow.
[Methodology]Abnormal ESG was measured according to the Lys et al. (2015) model, and a regression analysis was performed on securities listed companies from 2013 to 2022.
[Findings]First, it was found that abnormal ESG increases investment cash flow sensitivity. Second, in the case of defensive strategy companies, abnormal ESG was found to increase investment cash flow sensitivity. Third, in the case of companies engaged in the low－tech industry, it was found that abnormal ESG increases investment cash flow sensitivity. Fourth, when liquidity is low, abnormal ESG was found to further increase investment cash flow sensitivity.
[Policy Implications]Discussions on abnormal ESG and corporate risk management are expected to confirm the role of ESG－induced investor sentiment in the capital market and provide strategic implications for corporate ESG policies to develop in the direction of integrating these factors.

참고자료

· 없음