한국 아파트 매매시장에서 지역별 베타의 안정성 연구:써브프라임모기지 사태 전후 비교 (The Stability of beta in Korean Regional Apartment Market: the Comparison between the Before and After the Sub-prime Mortgage Crisis)

서지정보

· 발행기관 : 연세대학교(미래캠퍼스) 빈곤문제국제개발연구원
· 수록지 정보 : 지역발전연구 / 22권 / 2호 / 189 ~ 218페이지
· 저자명 : 박창래, 손철

초록

본 연구는 주택시장뿐 만아니라 우리나라 경제에 커다란 영향을 미친 써브프라임모기지 전후의 아파트 시장에서 β의 안정성에 대하여 연구한다. 본 연구의 구체적인 목적은 다음과 같다. 첫째, 최근 전세계적인 경기침체를 가져왔던 써브프라임모기지 사태 전후의 지역별 β의 변화를 비교하여 β의 안정성을 살펴본다. 둘째, 지역별로 써브프라임모기지 사태 전후의 체계적 위험 β의 변동형태를 비교하여 시장환경의 변화에 따른 β의 변동이 지역 특성에 따라 달리 나타나는 지를 살펴본다. 셋째, 써프라임모지기 전후에 한국의 아파트거래시장에서 위험(β)과 수익관계(risk-return relationship)에 변화가 나타나고 있는지를 알아본다.
본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국의 아파트 가격의 평균과 표준편차는 지역별로 차이를 보였다. 그리고 지역별로 써브프라임모기지 사태 전후 아파트가격 수익률의 평균과 표준편자의 변화는 지역별로 서로 차이가 있었다. 수도권(서울과 경기)과 부산 지역은 평균과 표준편차가 모두 감소한 반면 지방광역시와 소도시는 평균과 표준편차가 모두 증가하는 경향을 보였다.
둘째, 써브프라임모기지 사태 전후기간을 모두 대상으로 한 단일요인 모형(one factor model)에 의한 분석결과 거의 대부분의 지역 β가 유의적이었으나, 전후 기간을 분리하여 각각의 기간에 대한 분석결과 전기간보다는 후기간에서 β가 유의적인 지역이 많았다. 이것은 써브프라임모기지 이후 시장의 효율성이 증가되었다는 것을 간접적으로 보여준다.
셋째, 써브프라임모기지 전후의 β변화에 대한 Chow test 결과 대부분의 지역에서 전과 후의 β에 유의적인 차이를 보였다. 수도권(서울, 인천, 경기)지역은 β가 크게 감소하였으며 서울의 강남의 감소폭이 매우 컸다. 수도원 이외의 광역시는 β가 증가하였다. 중소도시 지역에서는 증가한 지역과 감소한 지역이 있었다.
넷째, β와 수익의 관계를 통하여 위험과 수익관계를 분석한 결과 써브프라임모기지 이전과 이후 모두에서 위험이 증가하면 수익이 증가하는 경향이 나타났다. β가 수익에 미치는 영향은 이전 기간보다 이후기간에 더 크게 나타났으며 영향을 정도는 유의적인 차이를 보였다.

영어초록

In this study, we analyzed the stability of the Korean regional housing market βs before and after the Global Sub-prime Mortgage crisis. The results from our analyses are as follows. First, the mean and the standard deviation of the Korean apartment return vary from region to region. Before and after the crisis, both the means and the standard deviations decrease in the capital area, while they increase in other regions. Second, almost all regions’ βs are statistically significant during the observed period. However, fewer regions’ βs are significant before the crisis than after the crisis. This shows that the market efficiency increases after the sub-prime mortgage crisis and that factors other than market return can affect apartment return in local regions. Third, most regions show significant differences in β between before and after the period. After the sub-prime mortgage crisis, the systematic risk of the capital regions decreases while that of other regions increases. Fourth, there exists the risk-return relationship both before and after the sub-prime mortgage crisis. However, the effect of β on return was greater after the period than before.

참고자료

· 없음