코로나19(COVID-19) 이후 공모주 할인 원인 분석에 대한 사례 연구: 신규상장주식 수익률 및 공모가액 결정 과정을 중심으로 (A Case Study on the Cause of IPO Underpricing after COVID-19: Focused on IPO Stock Return and the Decision Process of Offering Price)

서지정보

· 발행기관 : 한국로고스경영학회
· 수록지 정보 : 로고스경영연구 / 19권 / 2호 / 77 ~ 96페이지
· 저자명 : 황인덕

초록

본 연구는 코로나19 팬데믹 발생 이후 자본시장에서 나타나고 있는 공모주 할인의 원인을 분석하는 것을 목적으로 한다. 이를 위해, 코로나19 발생 이후 유가증권시장에 상장된 S사와 K사의 공모주 할인을 비교하고, 양사의 신규상장주식 수익률과 공모가액 결정 과정을 분석한다. 신규상장주식에 대한 상장 후 보유기간수익률 분석 결과, 두 기업의 사례에서 나타난 공모주 할인은 정보비대칭의 영향보다 일시적 과열의 영향이 더 크게 나타나며, 일시적 과열의 상대적 영향은 시간이 지남에 따라 감소한다. 또한 공모주 할인에 대한 정보비대칭의 상대적 영향은 S사 대비 K사에서 더욱 확대되지만, 정보비대칭으로 인한 공모주 할인의 절대적 수준은 K사에서 더 낮게 나타난다. 한편, 공모가액 결정 과정에 대한 분석에서 공모주식 가치평가를 위한 K사의 비교기업 선정 과정에 편의가 존재할 가능성이 확인된다. 상기 분석 결과는 코로나19 이후 나타난 공모주 할인이 상당 부분 일시적 과열에 기인한 것임을 투자자들이 학습하고 있으며, 이러한 학습효과가 투자자들의 의사결정에 반영되고 있음을 시사한다. 또한 기업집단 소속 계열사 상장의 경우 개별 기업 차원의 이해관계뿐만 아니라 전체 그룹사 차원의 경제적 동기가 공모가액 결정 과정에 영향을 줄 수 있음을 암시한다. 본 연구는 코로나19 이후 나타난 공모주 할인의 원인에 대한 이해를 높이고, 공모주시장에 상존하는 투자위험을 알림으로써 투자자들의 피해를 줄이고, 건강한 자본시장을 조성하는데 기여할 수 있을 것으로 기대한다.

영어초록

This study is aim to analyze the causes of IPO underpricing that have emerged in the capital market since the outbreak of the COVID-19 pandemic. For this purpose, I compare the IPO underpricing of Company S and K listed on the KOSPI Market after the outbreak of COVID-19, and analyze IPO stock return and the decision process of offering price. The analysis on buy-and-hold return of IPO stocks in the aftermarket shows that, in both companies, the effect of fads on IPO underpricing is greater than that of information asymmetry, and the relative effect of fads decreases over time. In addition, while the relative impact of information asymmetry on IPO underpricing is more pronounced in Company K compared to company S, the absolute value of IPO underpricing due to information asymmetry is lower in Company K. Meanwhile, I find the possible bias in the process of selecting matching firms for Company K analyzing the decision process of offering price. This result suggests that investors are learning that a substantial amount of IPO underpricing following COVID-19 is attributable to fads, and that this learning effect is reflected in investors' decision-making. It also implies that in the IPOs of firms which belong to a conglomerate the decision process of offering price can be affected by the economic incentives on a conglomerate level as well as by the interests of individual companies. This study is expected to contribute to reducing investors' damage and establishing a sound capital market by enhancing the understanding of the IPO underpricing after COVID-19 and informing investors of the risks that exist in the IPO market.

참고자료

· 없음