국내주식시장 수익률 변동성 추정 및 변동성 전이효과: 코로나19, 메르스, 신종플루 기간을 중심으로 (Estimating Volatility of Korean Stock Market Returns and Volatility Spillover Effect: Focusing on the Period of COVID-19, MERS, H1N1)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 35권 / 3호 / 421 ~ 458페이지
· 저자명 : 남영진, 김재혁, 조하현

초록

본 연구에서는 팬데믹(코로나19, 메르스, 신종플루) 시기에 국내주식시장 수익률의변동성이 확대될 것이라는 가정하에 변동성 모형을 바탕으로 국내주식시장 수익률의 변동성을 추정하고 이와 함께 타 시장(환율시장, 금 시장)과 주식시장 간의 변동성 전이효과도 살펴보았다.
또한, 팬데믹 별로 추정된 조건부분산(변동성)의 수준을 경제위기(글로벌 금융위기, IMF) 시기의 조건부분산과 비교하여서 팬데믹이 주식시장수익률의 변동성에 미치는 영향이 경제위기와 유사한지 또는 이를 상회하는지를 살펴보았다.
그 결과, 코로나19 시기의 경우 메르스와 신종플루에 비해서 코스피수익률과 코스닥수익률의 변동성에 미치는 영향이 크고, 큰 변동성이 확대·유지되는 시기로 나타났다. 또한, 코로나19 시기의 변동성은 경제위기 때와 유사하거나 상회하는 것으로나타나 현재진행형인 코로나19가 국내주식시장 수익률의 변동성에 큰 영향을 주는요인인 것을 도출하였다.
따라서, 종식되지 않고 변이 바이러스 등이 확산하며 장기화 되고 있는 코로나19 시기 동안 시장 안정화 및 활성화 정책을 선제적으로 시행하여 국내주식시장에 미치는 영향을 최소화하는 것이 필요하다.

영어초록

In this study, assuming that the volatility of domestic stock market returns will increase during the pandemic (COVID-19, MERS, H1N1) period, the volatility model was estimated and the volatility Spillover effect between other markets (exchange rate market, gold market) and the stock market was also examined.
In addition, by comparing the estimated level of conditional variance for each pandemic with conditional variance during the economic crisis (Global Financial Crisis, IMF Crisis), we examined whether the impact of pandemic on volatility was similar or higher than that of the economic crisis.
As a result, the COVID-19 period had a greater impact on the volatility of KOSPI and KOSDAQ returns than MERS and H1N1 period, and the volatility was greatly expanded and maintained. In addition, the volatility of the KOSPI and KOSDAQ returns during the COVID-19 period was similar or higher than that of the economic crisis. In other words, the ongoing COVID-19 is a factor that greatly affects the volatility of the domestic stock market return.
Therefore, it is necessary to minimize the impact on the domestic stock market by preemptively implementing market stabilization and activation policies during the COVID-19 period, when mutant viruses are spreading and prolonged without ending.

참고자료

· 없음