금리, 환율, 주식수익률의 상호의존성 분석- 다변량 VAR-EGARCH 모델을 중심으로 (Dynamic Interdependence of Interest Rates, Exchange Rate and Stock Return: Multivariate VAR-EGARCH Approach)

서지정보

· 발행기관 : 한국산업경제학회
· 수록지 정보 : 산업경제연구 / 25권 / 4호 / 2485 ~ 2503페이지
· 저자명 : 윤재형

초록

본 연구는 채권수익률 변화, 환율변화율, 주식수익률의 상호의존성을 다변량 VAR-EGARCH 모형과 일별자료를 활용하여 분석하였다. 분석결과를 정리하면, 먼저, 주식수익률에 대한 채권수익률의 영향력은 글로벌 금융위기 전·후에 상반되게 나타났으며, 글로벌 금융위기 이후에는 기대심리가 금융시장에 영향을 주는 것으로 분석되었다. 둘째, 전반적으로 글로벌 금융위기 이전에는 주식시장과는 다르게 채권시장과 외환시장에서의 정(+)의 충격이 부(-)의 충격보다 여타 시장의 변동성에 더 큰 영향을끼친 반면 글로벌 금융위기 이후에는 모든 시장에서의 부(-)의 충격이 정(+)의 충격보다 변동성에 더커다란 영향을 주는 것으로 분석되었다. 셋째, 외환시장과 주식시장에서 변동성의 지속성은 글로벌 금융위기 이후가 이전 보다는 더 커서, 외환시장과 주식시장의 불확실성이 확대된 것으로 나타났다. 넷째, 주식시장과 채권시장의 위험에 대한 상관관계는 글로벌 금융위기 이전보다 이후에 감소하고 있다.
따라서 향후 주식, 금리 환율과 관련한 금융정책 등에 있어서 경제주체의 심리적인 불안감을 해소하는데 관심을 가질 필요가 있다고 사료된다.

영어초록

This paper investigates the dynamic interdependence of interest rates, exchange rate and stock return using by multivariate VAR-EGARCH model. Especially, we examine the environmental change between pre-global financial crisis and post-global financial crisis.
The empirical findings are as follows; Firstly, after global financial crisis, foreign exchange markets and stock markets are affected by the changes in bond markets. secondly, before the global financial crisis, positive shocks in bond markets and foreign exchange markets affect the other financial markets stronger than negative shocks. However, after the global financial crisis, negative shocks in the financial markets had stronger influences on the volatilities in the other financial markets than positive shocks. Third, the persistences of the volatilities increase in rather post-global financial crisis than pre-global financial crisis,which means the uncertainty of the financial markets have increased. Fourth, the correlation between stock market and bond market in the risk has been low in the whole period.
Accordingly, the financial policies related to stock market, bond market and foreign exchange market should be focused on alleviating the uncertainty of the economic agents.

참고자료

· 없음